Yapay zeka yatırımlarında yeni bir evreye girilirken Mark Roussin, Nvidia fırsatını kaçıranlar için benzer büyüme potansiyeli taşıyan yeni fırsatları değerlendirdi.
Piyasa Görünümü ve Fed Faiz Kararı
Son haftalarda piyasalarda sert hareketler gözlemlendi. S&P 500 haftalık bazda %8 düşüş yaşarken, yılbaşından bu yana %12 getiri koruyor. Nasdaq ise %7 artışla haftayı pozitif kapatan tek endeks oldu ve yıllık getirisi %14’e ulaştı. Dow Jones %1,7 düşüşle zayıf kalırken, Russell 2000 endeksi yüksek faiz baskısıyla son iki haftada yaklaşık %5 geri çekildi.
Özellikle Federal Reserve’in (Fed) üç yıl sonra ilk kez faiz artırımına gitmesi piyasaları sarstı. Fed, faizleri 25 baz puan artırarak hedef aralığını %3,75 - %4 seviyesine taşıdı. Roussin’e göre bu karar, enflasyonun %2 hedefine dönmesini desteklemek amacıyla alındı. Kararın 12-0 gibi oybirliğiyle çıkması, Fed’in kararlılığını gösteriyor.
Yüksek Faizlerin Konut ve Büyüme Hisselerine Etkisi
Faiz artışları, özellikle büyüme odaklı teknoloji hisselerini ve konut piyasasını doğrudan etkiliyor. Faizler yükseldiğinde, gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değeri düşüyor. Bu durum, yüksek çarpanlı teknoloji hisselerini daha volatil hale getiriyor.
Konut piyasasında ise durum daha kritik görünüyor. 30 yıllık mortgage oranları %7’nin üzerinde seyrediyor. Roussin, mevcut ev sahiplerinin %2-3 gibi düşük oranlara sahip olduğu için evlerini satmak istemediğini belirtiyor. Yeni alıcılar ise yüksek aylık ödemeler nedeniyle alım yapamıyor. Sonuç olarak, fiyatlar çökmese bile işlem hacminde ciddi bir düşüş yaşanıyor.
AMD ve Yapay Zeka Altyapı Dönüşümü
Analist Mark Roussin, yapay zeka harcamalarının azalmadığını, aksine altyapı talebinin devasa boyutlarda olduğunu savunuyor. Bu noktada AMD şirketinin, Nvidia’nın 2023 yılındaki başlangıç evresine benzer bir yapı sergilediğini öne sürüyor.
AMD’nin veri merkezi gelirleri yıllık bazda %107 artış göstererek 6,7 milyar dolara ulaştı. Şirketin toplam gelirleri ise %50 artışla 11,5 milyar dolar oldu. Roussin’e göre AMD artık sadece GPU satmıyor; Helios rack-scale sistemleri ile entegre bir altyapı platformuna dönüşüyor.
Analistin dikkat çektiği kritik noktalar şunlar:
- Microsoft ve Anthropic gibi devlerin Helios sistemlerini kullanmaya başlaması.
- Veri merkezi operasyonel kar marjının %31’e yükselmesi.
- Analistlerin hisse için 600 ile 710 dolar arasında fiyat hedefleri belirlemesi.
Marvell ve Özel Silikon Stratejisi
İkinci odak noktası olan Marvell ise farklı bir yatırım tezi sunuyor. Nvidia genel amaçlı hızlandırıcılar satarken, Marvell bulut devlerinin (hyperscalers) kendi özel çiplerini tasarlamasına yardımcı oluyor. Roussin, Marvell’i bir “yapay zeka çip mimarı” olarak tanımlıyor.
Marvell’in veri merkezi gelirleri %46 oranında büyüyerek rekor seviyeye ulaştı. Özellikle Alphabet (Google) ile yapılan yeni ticari anlaşma, şirketin TPU ekosistemine derinlemesine entegre olduğunu gösteriyor. Analiste göre bu ortaklık, Google’ın yapay zeka harcamalarını kısmadığına dair somut bir kanıttır.
Roussin’e göre yatırımcıların hatası, her hızlı büyüyen şirketi “yeni Nvidia” olarak görmektir; asıl odaklanılması gereken nokta gelirlerin ivmelenmesi ve karlılığın artmasıdır.
Sonuç ve Stratejik Beklentiler
Yapay zeka yatırımları artık sadece GPU alımından çıkıp; özel silikon, ağ çözümleri ve bellek sistemlerine yayılıyor. AMD’nin pazar payı kazanma potansiyeli ve Marvell’in özel çip mimarisi, önümüzdeki dönemin ana temaları olacak.
Özellikle AMD’nin MI450 serisinin yayılımı ve Marvell’in Google ortaklığının finansallara yansıması, bu iki hissenin gelecekteki yönünü belirleyecektir.