Saffet Öztürk, piyasadaki genel düşüşe rağmen temel verileriyle dikkat çeken Horoz Lojistik hissesinin ciddi şekilde iskontolu olduğunu ve gerçek değerinin çok altında fiyatlandığını savunuyor.
Horoz Lojistik Operasyonel Gücü ve Büyüme Verileri
Analiste göre şirket, 84 yıllık tecrübesi ve köklü yapısıyla uzun vadeli değer üretiyor. Şirketin 731 dönümlük kapalı depo alanı, 38 lojistik merkezi ve 75 ofisi bulunuyor. Saffet Öztürk, özellikle istihdam verisine dikkat çekiyor.
Tekstil sektörünün son üç yılda 300.000 kişiyi işten çıkardığı bir ortamda, şirketin çalışan sayısını artırarak 2.000 kişinin üzerine çıkması sektörel başarının kanıtı olarak görülüyor. Ayrıca şirket, 2025 yılında 12 milyar TL ciroya ulaşarak Fortune 500 listesinde 316. sıraya yerleşmiş durumda.
Sektörel Kıyaslama ve Piyasa Değeri Analizi
Saffet Öztürk, Horoz Lojistik ile Pasifik Avrasya (PASEU) arasında çarpıcı bir kıyaslama yapıyor. Analiste göre PASEU’nun piyasa değerlemesi, Horoz Lojistik’e oranla çok daha pahalı bir seviyede seyrediyor.
Horoz Lojistik’in %19’luk halka açıklık oranının piyasa değeri 3,6 milyar TL iken, PASEU’nun %11’lik kısmının değeri 21 milyar TL olarak görünüyor. Bu durum, PASEU’nun mevcut fiyatıyla bile Horoz Lojistik’ten yaklaşık 10 kat daha pahalı olduğu anlamına geliyor.
Bilanço ve Ciro Farklılıkları
Şirketin toplam kaynakları 11,5 milyar TL ile PASEU’nun 7,3 milyar TL’lik kaynağının oldukça üzerinde yer alıyor. Satış rakamları incelendiğinde ise fark daha netleşiyor. Horoz Lojistik ikinci çeyrekte 7,9 milyar TL ciro elde ederken, PASEU’nun aynı dönemdeki satışı 1,3 milyar TL seviyesinde kalmış.
Analist, dönem karındaki düşüşlerin veya zararların büyümekte olan şirketlerde vergi optimizasyonu ve yatırım harcamaları nedeniyle normal olduğunu belirtiyor. Dolayısıyla, cirodaki artışın kar tablosundan daha kritik bir veri olduğunu savunuyor.
Dolar Bazlı Büyüme ve Teknik Beklentiler
Saffet Öztürk, şirketin halka arz sonrası dolar bazlı büyümesini analiz ediyor. 2023 sonu ile 2026 ortası arasında toplam varlıkların 145 milyon dolardan 248 milyon dolara yükseldiğini vurguluyor.
Şirket dolar bazında yaklaşık 3 kat büyümüş olmasına rağmen, hisse fiyatları halka arz fiyatının %25-26 altında işlem görüyor.
Analiste göre, Horoz Lojistik’in sadece PASEU’nun mevcut düşük performanslı fiyatlamasına paralel bir değerleme alması durumunda bile fiyatın 115 TL seviyelerine çıkması gerekiyor. Bu farkın kapanması için hissenin yaklaşık 17 tavan yapması gerekse bile, hala PASEU’nun piyasa değerinin altında kalacağı öngörülüyor.
Sonuç olarak, şirketin temel verilerindeki büyüme ile borsa fiyatı arasındaki makasın çok açık olduğu görülüyor. Özellikle piyasaya yeniden para girişlerinin başlaması, bu iskontonun kapanması için belirleyici faktör olabilir.