Borsa İstanbul’da piyasa değerleri ve endeks yapıları tartışılırken Yatırım 101, MSCI’ın Türkiye için yayınladığı uyarıların ve piyasa çarpıklıklarının detaylarını analiz etti.
MSCI Uyarıları ve Borsa İstanbul Riski
MSCI, 23 Haziran tarihinde Türkiye için koşullu bir uyarı yayınladı. Analiste göre bu durumun temelinde iki ana sorun yatıyor. İlk olarak, bazı küçük şirketlerde fonlar üzerinden tutulan payların serbest dolaşım oranının gerçekte olduğundan yüksek gösterilmesi dikkat çekiyor. İkinci olarak, birbirinden bağımsız görünen ancak birlikte hareket eden hesapların fiyatları bozduğu endişesi hakim.
Buna ek olarak S&P ve Dow Jones da Türkiye’yi Endonezya ile birlikte 2027 izleme listesine aldı. Yatırım 101’e göre bu durum, Türkiye’nin gelişen piyasalar statüsünden çıkıp sınır piyasa (frontier market) seviyesine düşme riskini beraberinde getiriyor. Ancak analist, bu ihtimalin düşük olduğunu belirtiyor.
Serbest Dolaşım Oranı ve Fon Mekanizmaları
Serbest dolaşım meselesi, yabancı yatırımcıların güvenini doğrudan etkileyen bir konu. Analistin değerlendirmesine göre, hakim ortakların fonlar üzerinden pay artırması, kağıt üzerinde dolaşım yüksek görünse de fiilen hisselerin aynı çevrenin elinde kalmasına neden oluyor. Bu durum, pasif fonların mekanik alımlarıyla fiyatların suni şekilde yükselmesine yol açıyor.
Özellikle bazı hisselerin endekse katkısı oldukça çarpıcı seviyelerde. Örneğin, Destek Faktoring tek başına endekse yaklaşık 5.000 puan ekleme yaptı. Katılım Ev 1.700 puan, Odin ise 1.124 puan katkı sağladı. Buna karşın ASELS’nın katkısı 777 puan olarak gerçekleşti. Dolayısıyla bu üç hisse çıkarıldığında endeksin 6.300 seviyelerine inebileceği öngörülüyor.
Popüler Fonlar ve Çıkış Stratejileri
Birçok yatırımcı, BIST 30 veya BIST 50 endeks fonları aracılığıyla farkında olmadan bu şirketlere yatırım yapmış durumda. SPK, 5 Haziran’da hakim ortakların fonlar üzerinden tuttuğu payları serbest dolaşımdan çıkararak bir önlem aldı. Ancak Yatırım 101, bunun yeterli olmayabileceğini ve endeks hesaplama kriterlerinin değişmesi gerektiğini savunuyor.
Fon yöneticilerinin bu durumdan nasıl çıkabileceğine dair şu senaryolar öne çıkıyor:
- Yeni fon yatırımcıları üzerinden likidite sağlayarak mal boşaltmak.
- Retail yatırımcılardan momentuma kademeli satış yapmak.
- Fonlar arasında paslaşma yöntemini kullanmak.
- Bedelli sermaye artırımı veya blok satışlar gerçekleştirmek.
- VİOP üzerinden short pozisyon açarak riski sıfırlayıp spotu boşaltmak.
Analiste göre, fonların bu süreci yönetme ihtimali yüksek olduğu için arka arkaya taban serileri beklemiyor; ancak her fonun likidite durumu farklı olduğu için riskler değişkenlik gösterebilir.
Borsa İstanbul Teknik Görünüm ve Faizler
Borsa İstanbul bir süredir yeni zirveler yapmakta zorlanıyor. Analiste göre endeks yeni bir tepe oluşturamadığı müddetçe 13.000 - 13.500 seviyelerine gerileme ihtimali bulunuyor. Yukarı yönlü hareket için ise 14.500 seviyesinin aşılması kritik önem taşıyor.
Öte yandan, Hazine’nin 5 yıllık tahvilde bileşik faiz oranının %38 seviyesinde olması önemli bir veri noktası. Yatırım 101’e göre, devletin kendi riskini %38 ile fiyatladığı bir ortamda, mevduatta bu oranın altında bir getiri kabul etmek reel olarak değer kaybetmek anlamına geliyor.
Nasdaq ve Altın Stratejisi
Nasdaq tarafında büyük resimde bir sorun görülmediği belirtiliyor. Kısa vadeli zayıflıklar normal karşılanırken, 30.600 seviyesinin kırılmasıyla yükselişin hızlanacağı öngörülüyor. Olası sert geri çekilmelerde 26.200 - 27.000 bölgelerinin stratejik alım fırsatı sunabileceği ifade ediliyor.
altın tarafında ise mevcut seviyelerin ucuz olduğu ve toplama dönemi olduğu savunuluyor. Ancak kısa vadede 3.500 - 3.600 seviyelerine kadar bir geri çekilme ihtimali olduğu hatırlatılıyor. Analist, altındaki yeni rekorların 2027 yılında gelmesini bekliyor.
Sonuç olarak, Borsa İstanbul’da faizlerin düşüş eğilimine girmesiyle sonbahar ve kış döneminde daha pozitif bir görünüm oluşabilir.