Tahvil piyasalarında yaşanan sert hareketler devam ederken Adam Taggart, konuk analist Michael Liowitz ile birlikte tahvil getirilerini etkileyen temel faktörleri ve olası senaryoları değerlendirdi.
Tahvil Getirilerinde Temeller ve Anlatılar
Analiste göre piyasada tahvil temelleri ile piyasa anlatıları (narratives) arasında ciddi bir kopukluk bulunuyor. Tarihsel olarak getirileri temel verilerin yönlendirdiğini belirten Liowitz, kısa vadede ise hikayelerin fiyatları domine ettiğini savunuyor.
Özellikle yapay zeka yatırımları, jeopolitik gerginlikler ve bütçe açıkları gibi anlatıların getirileri yukarı ittiğini ifade ediyor. Ancak bu durumun, fiyatların temel değerlerinden uzaklaştığı bir süreç olduğunu vurguluyor.
Enflasyon ve Ekonomik Verilerin Etkisi
Liowitz, enflasyon verilerinin mevcut yüksek getirileri haklı çıkarmadığını öne sürüyor. Çekirdek TÜFE’nin %2,5 seviyesinde olduğunu ve enerji fiyatları hariç tutulduğunda görünümün daha stabil olduğunu belirtiyor.
Ekonomik büyümenin zayıf seyrettiğini ve reel ücretlerin yatay veya negatif olduğunu savunuyor. Buna karşın piyasanın, Fed’in rehberlik eksikliği nedeniyle yönünü şaşırmış bir durumda olduğunu değerlendiriyor.
Kritik Eşik: %5 Seviyesi
Analist, 10 yıllık tahvil getirilerinde %5 seviyesinin kritik bir “kum çizgisi” (direnç noktası) olduğunu belirtiyor. Bu seviyenin ekonomi, hisse senedi piyasası ve Hazine için psikolojik ve teknik bir sınır olduğu öngörülüyor.
Getirilerin %5’e ulaşması durumunda, sigorta şirketleri ve emeklilik fonları gibi kurumsal yatırımcıların alıma geçebileceğini, bunun da yükselişi sınırlayabileceğini düşünüyor.
Buna karşın, getirilerin hızla düşmesi için ekonomide sert bir şok veya ciddi bir yavaşlama yaşanması gerektiğini ekliyor.
Hisse Senetleri ve Tahvil Rotasyonu
S&P 500 gibi endekslerin değerlemeleri yükselirken, tahvillerin tarihsel olarak en kötü dönemlerinden birini geçirdiğine dikkat çekiyor. CAPE oranının 41 seviyesinde olması, önümüzdeki 10 yıl için hisse senedi getirilerinin düşük olabileceğine işaret ediyor.
Bu durum, yatırımcılar için S&P 500 tarafındaki risklerin arttığını ve tahvillerin daha cazip hale geldiğini gösteriyor. Özellikle %5 civarındaki getirilerin, güvenli liman arayan sermaye için güçlü bir alternatif sunduğunu savunuyor.
Yatırım Stratejisi ve Riskler
Liowitz, mevcut piyasa koşullarında tahvillerin “bekleme ücreti” ödediği bir döneme girdiğini belirtiyor. Yatırımcıların %5 civarında bir getiri alırken aynı zamanda piyasadaki olası bir çöküşe karşı koruma sağladığını ifade ediyor.
Sonuç olarak, getirilerin kısa vadede daha da yükselme ihtimali olsa da, uzun vadede temel verilerin getirileri aşağı çekeceğini öngörüyor. Tablonun değişmesi için Fed’in önümüzdeki toplantıda vereceği mesajlar ve ekonomik veriler belirleyici olacak.