Yapay zeka yatırımlarının sürdürülebilirliği tartışılırken Adam Taggart, piyasalardaki aşırı değerlemelerin ve gerçek dışı kazanç beklentilerinin yaratabileceği sistemik riskleri analiz etti.
Yapay Zeka ve Kazanç Balonu Riski
Analiste göre piyasalar şu an sadece fiyatlama bazında değil, aynı zamanda bir kazanç balonu içerisinde bulunuyor. Özellikle teknoloji devlerinin (hyperscalers) finansal tabloları yanıltıcı olabilir.
Bunun temel nedeni, veri merkezleri için yapılan devasa sermaye harcamalarının (capex) henüz gelir tablosuna yansımayan amortisman maliyetleridir. Adam Taggart, bu maliyetler hesaba katıldığında şirketlerin düzeltilmiş F/K oranlarının 65 kat gibi uçuk seviyelere çıktığını belirtiyor.
S&P 500 ve İyimserlik Beklentileri
Analistler, önümüzdeki beş yıl için yıllık bazda %23,1 oranında bir kazanç büyümesi öngörüyor. Bu veri, 1985 yılından bu yana görülen en ekstrem projeksiyon olarak dikkat çekiyor.
S&P 500 için 12 aylık kazanç tahminleri ile döngüsel olarak ayarlanmış kazançlar karşılaştırıldığında, grafiğin parabolik bir yükseliş sergilediği görülüyor. Ancak bu durum, geçmişteki teknoloji balonlarından bile daha agresif bir iyimserliği işaret ediyor.
Yarı İletken Sektöründe Döngüsellik
Yarı iletken sektörü tarihsel olarak finansal piyasaların en döngüsel alanlarından biridir. Buna karşın, güncel anlatı bu sektörün artık bir “kamu hizmeti” (utility) haline geldiği yönünde.
Analiste göre bu “sihirli düşünce” tarzı, geçmişteki demiryolu veya fiber optik balonlarında da görülmüştü. Özellikle çiplerin hızla eskimesi, yapılan yatırımların bir kısmının “hatalı yatırım” (malinvestment) olma riskini artırıyor.
Yapay zeka sektörü şu an S&P 500 piyasa değerinin neredeyse yarısını, Nasdaq 100’ün ise yaklaşık dörtte üçünü oluşturuyor.
Ekonomik Modelin Çöküş Senaryosu
Adam Taggart, yapay zekanın ekonomik modelinin gözler önünde çözüldüğünü savunuyor. Şirketler yüksek maliyetlerle yatırım yaparken, beklenen verimlilik artışları aynı hızda gerçekleşmiyor.
Özellikle Batı’nın donanım gücüne odaklanmasına karşın, Çin’in daha az işlem gücü gerektiren yazılımlar geliştirmesi ciddi bir tehdit oluşturuyor. Microsoft gibi devlerin, Çin modelleriyle çok daha düşük maliyetle benzer sonuçlar alabildiği belirtiliyor.
Piyasa Genişlemesi ve Teknik Seviyeler
Şu an piyasalar yapay zeka ticaretine tamamen bağımlı durumda. Eğer bu sektörde bir kırılma olursa, tüm piyasanın beraberinde çökeceği öngörülüyor.
Buna karşın, piyasanın sağlıklı kalabilmesi için odağın genişlemesi gerekiyor. Bölgesel bankalar, biyoteknoloji ve sağlık sektörlerinde bazı erken kırılma sinyalleri gözlemleniyor.
altın gibi güvenli limanların aksine, hisse senedi piyasası şu an 7.500 seviyelerindeki S&P 500 direnciyle karşı karşıya. Bu seviyenin yukarı kırılması için sadece çiplerin değil, diğer sektörlerin de yükselişe katılması şart.
Sonuç olarak, yapay zeka odaklı sermaye harcamalarının azalması veya kazanç tahminlerinin aşağı yönlü revize edilmesi, ABD ekonomisi ve finansal piyasalar için ciddi bir sarsıntı yaratabilir.