Küresel piyasalarda kritik bir döneme girilirken Atilla Yeşilada, Temmuz ve Eylül aylarına odaklanarak dünya genelindeki merkez bankalarının faiz stratejilerini ve Dolar Endeksi beklentilerini değerlendirdi.
Hürmüz Krizi ve Petrol Senaryoları
Analiste göre piyasaların yönünü belirleyecek temel unsur Hürmüz Boğazı’ndaki gerginliktir. Yeşilada, iki tarafın da kazanamayacağı bir savaşın içinde olduğunu savunuyor. Bu nedenle krizin kısa sürede çözüleceğini ve %75 ihtimalle 3-4 hafta içinde petrol fiyatlarının gerileyeceğini öngörüyor.
Ancak farklı bir risk senaryosu da mevcut. Eğer Hutsiler Bab el-Mandeb boğazını kapatırsa petrol fiyatları 100 doları aşabilir. Goldman Sachs verilerine göre Hürmüz açılırsa petrol 60 dolara, kapalı kalırsa Brent petrol 110 dolar seviyesine çıkabilir. Bu durum para politikalarını tamamen değiştirebilir.
Avrupa ve Japonya Faiz Beklentileri
Avrupa tarafında durumun daha durağan olduğunu belirten Yeşilada, ECB tarafında Temmuz ve Eylül aylarında faiz artırımı beklemiyor. Yıl sonuna kadar en fazla bir artırım olabileceğini düşünüyor. Bunun nedeni Avrupa’da iş talebinin zayıf olması ve ihracatın zorlanmasıdır.
Öte yandan BOJ tarafında durum daha kritik. Japonya’da finansal çalkantılar kriz boyutuna ulaştı ve Dolar/Yen paritesi 162-165 seviyelerine kadar geriledi. Analiste göre Japonya’nın değer kaybını önlemek adına Eylül ayında 25 baz puanlık bir faiz artırımı gelmesi kuvvetle muhtemel.
Fed ve Dolar Endeksi Tahminleri
ABD tarafında TÜFE ve ÜFE verilerinin beklentilerin altında kalması Fed’e zaman kazandırdı. Ancak Amerikan ekonomisinin yapay zeka yatırımlarıyla aşırı ısınma safhasına girdiğini vurgulayan Yeşilada, petrol fiyatları düşse bile Fed’in en az bir kez daha faiz artıracağını savunuyor.
Dolar Endeksi tarafında ise Kasım ayı belirleyici olacak. Cumhuriyetçilerin ara seçimlerde kongre kanadını kaybetmesi durumunda doların güçleneceğini öngörüyor. Bu senaryoda endeksin 105 seviyesine çıkması ciddi bir risk olarak görülüyor.
TCMB ve Türkiye’nin Para Politikası
Türkiye tarafında TCMB için Temmuz ayında herhangi bir faiz değişikliği beklenmiyor. Analiste göre merkez bankası aslında güvercinleşti ve parasal gevşeme dönemine geçmek istiyor. Ancak Hürmüz krizi bu süreci zorlaştırıyor.
Petrol fiyatlarının 100 dolar üzerine çıkması durumunda TCMB, faiz indirim planlarını terk etmek zorunda kalabilir.
Eylül Ayı Senaryosu ve Piyasa Beklentileri
Eylül ayı için iyimser bir tablo çizen Yeşilada, Hürmüz krizinin çözülmesi ve petrolün 60 dolara inmesi durumunda faiz indirimlerinin başlayacağını öngörüyor. Ayrıca iç talepteki zayıflığın ve hizmet üretimindeki düşüşün bu süreci destekleyeceğini belirtiyor.
Bu gelişmelere paralel olarak borsanın ve tahvillerin prim yapacağını düşünüyor. Özellikle 2 yıllık tahvil faizlerinde 500 baz puanlık bir indirim ve CDS’lerin 150-170 baz puana gerilemesi beklentilerini paylaşıyor.
Sonuç olarak Temmuz ve Ağustos ayları sakin geçebilir ancak Eylül ayındaki petrol fiyatları ve rezerv birikimi, Türkiye’deki parasal gevşeme sürecinin takvimini netleştirecektir.