Para piyasası fonlarına yönelik yeni vergi hazırlıkları ve değerli metallerdeki sert yükselişler gündemdeyken, Barış Soydan piyasalardaki güncel gelişmeleri ve riskleri değerlendirdi.
Para Piyasası Fonları ve Vergi Düzenlemesi
Ekonomi yönetiminin para piyasası fonlarına, yani faiz yatırım fonlarına yeni bir vergi getirmeye hazırlandığı belirtiliyor. Barış Soydan’a göre bu düzenlemenin ana hedefi yabancı yatırımcılar. Kurumsal yabancı yatırımcılar, Türkiye’deki para piyasası fonlarında yerli yatırımcıların ödediği %17,5 stopajı ödemiyor.
QNB Bank ekonomistlerinin verilerine göre, 2025 başından geçtiğimiz ay sonuna kadar yabancı yatırımcılar yatırım fonlarına toplam 7,5 milyar dolar yatırdı. Bu girişlerin önemli bir kısmının vergi avantajı nedeniyle para piyasası fonlarına yapıldığı düşünülüyor.
Ancak Soydan, yerli tasarruf sahiplerinin de bu vergi kapsamına alınması durumunda ciddi bir risk oluşabileceğini savunuyor. Enflasyonun yüksek olduğu bir ortamda stopaj artışı, fonların cazibesini azaltarak yatırımcıları hızla dövize yönlendirebilir.
Serbest Fonlar ve SPK Düzenlemesi
Sermaye Piyasası Kurulu’nun (SPK) serbest fonlara yönelik yeni kurallar getirmesi bekleniyor. Düzenlemenin önümüzdeki hafta yayınlanacağı öngörülüyor. Bu kurallar, portföy şirketlerinin bağlı olduğu holdinglerin diğer şirket paylarını alımına dair sınırlamalar getirebilir.
Özellikle Tera Yatırım’ın son günlerde borsa tarafında daha önce almadığı hisselerde büyük alımlar yapması dikkat çekiyor. Analiste göre bu hamleler, yeni düzenlemeye karşı bir ön hazırlık olabilir. Düzenleme sonrası serbest fonların getirilerinde bir miktar azalma yaşanması muhtemel görünüyor.
Altın ve Gümüşte “Debasement Trade” Dönemi
Son bir ayda gümüş fonları aylık %17-18 getirilerle birçok serbest fonu geride bıraktı. Ons altın 4.500 dolar seviyesine yükselirken, ons gümüş %4’ten fazla değer kazanarak 66 dolara ulaştı.
Bu yükselişin temel nedeni, Fed’in 16 Eylül’deki faiz artırım beklentisinin rafa kalkmasıdır. Ayrıca Amerikan tahvillerine gelen ağır satışlar, doların değer kaybetmesine yol açtı. Barış Soydan, bu durumu “debasement trade” yani değer kaybı yükselişi olarak tanımlıyor.
ABD’nin yüksek borç yükü ve düşmeyen enflasyon, dolara olan güveni sarsarak yatırımcıları güvenli liman olan altın ve gümüşe yönlendiriyor.
Wells Fargo, 2026 yılı için ons altın hedefinin 4.900 dolar olduğunu öngörüyor. Ancak Fed’in sürpriz bir faiz artırımı yapması, bu yükselişin önünde bir engel oluşturabilir.
Türkiye’deki Reel Sektör ve Ekonomik Durgunluk
Dünyadaki yükselişe rağmen Türkiye’de altına olan ilgi azaldı. Bu durum, dünya ile Türkiye arasındaki kilogram fiyat farkının 500 dolar’a kadar çıkmasına neden oldu. Yurt içindeki durgunluk nedeniyle yatırımcılar yükümlülüklerini karşılamak için altın satıyor.
Reel sektördeki zayıflama, Ülker Bisküvi verilerine de yansıdı. Şirketin ikinci çeyrek satış hasılatı %7,2 daralırken, kârında %28’lik bir düşüş görüldü. Şirket, 2026 yılı tamamı için tek haneli bir daralma bekliyor.
Borsa İstanbul ve Teknik Görünüm
Borsa İstanbul’da güçlü bir yükseliş yaşanarak endeks 14.458 seviyesinden kapanış yaptı. Günlük hacim 292 milyar liraya yükseldi. Bu yükselişte Tera Yatırım’ın 9 milyar liralık ve Bank of America’nın 8 milyar liralık alımları etkili oldu.
Analiste göre 14.252 direncinin aşılması yeni alıcıları piyasaya çekti. Ayrıca para piyasası fonlarından çıkabilecek nakdin borsaya kayacağı beklentisi yükselişi destekledi.
Kısa vadeli görünümde destek seviyeleri 14.400 ve 14.250 olarak izlenirken; direnç noktaları 14.530 ve 14.610 seviyelerinde yer alıyor. Yarınki seyir, yeni alıcıların gelmesiyle birlikte pozitif kalabilir.