ABD Merkez Bankası’nın (Fed) önümüzdeki toplantılarda nasıl bir yol izleyeceği piyasaların odağındayken, Benjamin Cowen güncel veriler ve tarihsel döngüler ışığında faiz beklentilerini değerlendirdi.
Fed’in Faiz Kararları ve Enflasyon Verileri
Şu anki faiz oranları %4 seviyesinde bulunuyor. Analiste göre, yıl sonuna kadar Fed’in tekrar bir artışa gitmesi bekleniyor. Cowen, daha önce Eylül toplantısında faiz artışı ihtimalini dile getirdiğinde birçok yatırımcıdan tepki aldığını belirtti. Birçok kişi, ara seçimler öncesinde Fed’in adım atmayacağını savunmuştu. Ancak Fed, bu beklentilerin aksine artış gerçekleştirdi.
Güncel durumda tüketici fiyat endeksi (CPI) ve üretici fiyat endeksi (PPI) gibi enflasyon raporları oldukça yüksek geldi. Buna rağmen piyasa, Ekim ayındaki toplantıda bir artış yaşanacağını öngörmüyor. Cowen, piyasanın %80’in üzerinde bir ihtimalle faizlerin sabit tutulacağını fiyatladığını ifade ediyor.
2018 ve 2026 Yılları Arasındaki Benzerlikler
Benjamin Cowen, mevcut durumun 2018 yılındaki senaryoya oldukça benzediğini savunuyor. 2018 yılında da Fed, ara seçimlerin olduğu bir yılda Eylül ayında faizleri %2 ile %2,25 aralığına yükseltmişti. Ardından Kasım ayındaki toplantıda faizleri sabit tuttu. Ancak Aralık ayında faizler tekrar %2,5 seviyesine çıkarıldı.
Analiste göre 2026 yılı şu an için bu patikayı takip ediyor. Eylül’de artış yapıldı ve Ekim-Kasım döneminde bir duraksama bekleniyor. Cowen, tarihsel verilerin uzun vadeli tahminler için her zaman güvenilir olmadığını hatırlatıyor. Özellikle Fed’in kendi ekonomik projeksiyonlarının (SEP) bile sıklıkla yanıldığını vurguluyor.
2 Yıllık Tahvil Getirileri ve Politika Etkisi
Cowen’a göre Fed, büyük ölçüde 2 yıllık tahvil getirilerini takip ediyor. Şu an 2 yıllık tahvil getirileri %4,76 ile Fed fonlama oranının üzerinde seyrediyor. Hatta kısa bir süre önce bu oran %4,9 seviyesine kadar yükseldi.
2018 sonunda da benzer bir durum yaşanmıştı. O dönemde tahvil getirileri %2,9 civarındaydı. Ancak daha sonra getiriler düşerek Fed fonlama oranına yaklaştı. Bu durum, Fed ek bir artış yapmasa bile politikanın kısıtlayıcı hale gelmesine neden oldu.
Fed’in 2018 sonunda 2019 için öngördüğü iki ek faiz artışı, tahvil getirilerinin düşmesi nedeniyle hiçbir zaman gerçekleşmedi.
2027 Yılı İçin Olası Senaryolar
Analist, benzer bir döngünün bugün de tekrarlanabileceğini öngörüyor. Senaryoya göre, tahvil getirileri ara seçimlere kadar yükselişini sürdürebilir. Ancak seçimler sonrası bu getirilerde bir düşüş yaşanabilir. Eğer Fed Aralık ayında faizleri %4,25 seviyesine çıkarır ve aynı anda 2 yıllık getiriler düşerse, oranlar birbirine eşitlenebilir.
Bu durum, 2027 yılına girildiğinde Fed’in faiz artırımlarına ara vermesini sağlayabilir. Cowen, piyasanın 2027 için iki artış daha fiyatlamasına rağmen, büyüme korkularının bu artışları engelleyebileceğini belirtiyor.
Sonuç olarak Benjamin Cowen, Ekim toplantısında faizlerin sabit kalacağını ancak Aralık ayında bir artış daha gelebileceğini düşünüyor. 2027 yılındaki seyir ise büyük oranda tahvil piyasasının ve ekonomik büyüme verilerinin nasıl tepki vereceğine bağlı kalacak.