Piyasalardaki mevcut değerlemeleri ve makroekonomik görünümü değerlendiren Mark Roussin, CPA, S&P 500 endeksinin adil değerde olduğunu ve büyüme potansiyelini koruduğunu belirtiyor.
S&P 500 Değerlemesi ve Adil Fiyat Tezi
Mark Roussin’e göre endeks şu an için aşırı değerli değil. Analist, 12 aylık ileriye dönük hisse başına kazanç (EPS) beklentisinin 370-375 dolar seviyelerinde olduğunu vurguluyor.
Bu veriler ışığında, 7 Temmuz tarihindeki 7.492 puanlık seviye üzerinden hesaplanan ileri F/K oranının 20,25 olduğunu belirtiyor. Roussin, bu yapı için 20,5 çarpanının oldukça makul bir adil değer tahmini olduğunu savunuyor.
Analiste göre endeksin kompozisyonu son 10 yılda kökten değişti. Eskiden sağlık ve finans ağırlıklı olan yapı, artık Nvidia, Apple ve Microsoft gibi teknoloji devlerinin domine ettiği bir yapıya dönüştü. Dolayısıyla, geçmişteki düşük ortalamaların bugünün yüksek marjlı teknoloji şirketleri için geçerli olmadığını ifade ediyor.
Fed Faiz Beklentileri ve Enflasyon Senaryosu
Para politikası tarafında piyasalar ikiye bölünmüş durumda. Bazı çevreler faiz artırımı beklerken, Roussin’e göre Fed’in yılın geri kalanında herhangi bir aksiyon almayacağı öngörülüyor.
Analist, Temmuz sonundaki toplantıda faizlerin sabit kalma ihtimalini %100 olarak görüyor. Eylül ayı için piyasada %63’lük bir artış beklentisi olsa da, Roussin bu görüşe katılmıyor. Ona göre yeni Fed Başkanı Warshauer, aceleci davranmayacaktır.
Enflasyonun yapışkan kalacağını ancak %2’nin yüksekleri ile %3’ün düşükleri arasında seyredeceğini tahmin ediyor. Özellikle petrol fiyatlarında bir düşüş yaşanırsa bu durumun destekleneceğini ekliyor.
Eğer piyasa beklentisinin aksine faiz artırımı gelmezse, bu durum özellikle büyüme hisseleri için güçlü bir itici güç (tailwind) oluşturacaktır.
Hisse Bazlı Değerlendirmeler ve Stratejiler
Analist, portföyündeki bazı spesifik varlıklar hakkında da görüşlerini paylaştı. Amazon hisselerini hala çok sevdiğini ve özellikle fiyatların 200 dolar seviyelerinin altına indiği bölgelerin takip listesinde olduğunu belirtti.
Öte yandan SoFi tarafında daha iyimser bir bakış açısına sahip. Hisse için 19 dolar seviyesinin aşılmasının ardından 20 dolar hedefinin mümkün olduğunu düşünüyor.
Duolingo tarafında ise daha temkinli. Yapay zekanın yarattığı tehdidin gerçek olduğunu ve şirketin geçmişte öngörülen hızda büyüyemeyeceğini savunuyor. Bu durumun çarpanları değiştireceğini belirterek, bu pozisyonda zarar kesme (cut losses) stratejisinin uygulandığını ifade etti.
Sektörel Dağılım ve Volatilite Analizi
Sektör performanslarına bakıldığında, son 12 ayda tüm sektörlerin yeşil bölgede olması sağlıklı bir genişleme olarak yorumlanıyor. Ancak son 30 günde yatırımcıların sağlık, finans ve endüstriyel sektörlere kaydığı görülüyor.
Volatilite endeksi (VIX) ise şu an 16’nın altında seyrediyor. Bir opsiyon satıcısı olarak Roussin, primlerin artması için VIX’in 20 seviyelerine veya üzerine çıkmasını tercih ettiğini belirtiyor.
Sonuç olarak piyasanın yönünü, Fed’in önümüzdeki iki toplantıdaki tutumu ve enflasyon verilerinin %3 bandının altına inip inmeyeceği belirleyecektir.