Yapay zeka hisselerinde yaşanan sert düşüşler dikkat çekerken Mark Roussin, CPA, bu satışların arkasındaki temel nedenleri ve yatırımcıların yaptığı kritik hataları değerlendirdi.
Yapay Zeka Hisselerindeki Sert Düşüşün Nedeni
Sektörde Nvidia, AMD ve Marvell gibi devlerin yanı sıra bellek hisseleri de ciddi baskı altında. Özellikle yarı iletken endeksi yaklaşık %6 oranında değer kaybetti. Nvidia ise sabah saatlerinde %3’ten fazla düştü.
Analiste göre bu satışların tetikleyicisi, Anthropic CEO’su Dario Amodei’nin güvenlik endişeleri nedeniyle model geliştirme hızının yavaşlatılması çağrısı oldu. Sam Altman ve Elon Musk’ın bu görüşe katılması, Wall Street’in “Yapay zeka gelişimi yavaşlarsa veri merkezlerine ihtiyaç kalır mı?” sorusunu sormasına yol açtı. Dolayısıyla piyasa, altyapı harcamalarının azalacağı korkusuyla satışa geçti.
Model Gelişimi ve Altyapı Harcamaları Farkı
Mark Roussin’e göre yatırımcılar iki farklı kavramı birbirine karıştırıyor. Model geliştirme hızının yavaşlaması, altyapı harcamalarının azalacağı anlamına gelmez. Güvenlik mekanizmalarının yetişmesi için hızın düşürülmesi, mevcut ekosistemin işlem gücü ihtiyacını ortadan kaldırmaz.
Özellikle Çin ile olan rekabet, ABD’li şirketlerin yatırımları tamamen durdurmasını imkansız kılıyor. Ayrıca eğitim ve çıkarım (inference) süreçleri birbirinden farklıdır. Modellerin eğitimi yavaşlasa bile, mevcut modellerin kullanımı yani çıkarım talebi hızla artmaya devam ediyor.
Sermaye Harcamaları (Capex) ve Gerçekler
Analist, piyasadaki korkunun gerçeklerle örtüşmediğini savunuyor. Nvidia, en büyük beş bulut sağlayıcısının sermaye harcamalarının bu yıl 800 milyar dolardan önümüzdeki yıl yaklaşık 1,3 trilyon dolara çıkacağını belirtti. Broadcom tarafında da yapay zeka gelir beklentileri yükseltildi.
Mark Roussin’e göre, Microsoft veya Meta gibi devler veri merkezi projelerini iptal etmediği sürece, sadece manşetlere bakarak yatırım tezini terk etmek yanlıştır.
Buna karşın, büyüme hızının sonsuza kadar sürmeyeceği ve bir noktada yavaşlayacağı gerçeği kabul edilmelidir. Ancak bu yavaşlama henüz gerçekleşmiş değil.
Bellek Darboğazı ve DRAM Stratejisi
Mark Roussin, mevcut düşüşü bir fırsat olarak görüyor ancak doğrudan Nvidia veya AMD almak yerine bellek sektörüne odaklanıyor. GPU’lar ne kadar güçlü olursa olsun, verinin işlemciye hızlı aktarılması gerekir. Bu noktada Yüksek Bant Genişlikli Bellek (HBM) kritik bir darboğaz oluşturuyor.
Analist, bu temaya yatırım yapmak için Roundhill Memory ETF (DRAM) aracını tercih ediyor. Bu ETF; Micron, SK Hynix ve Samsung gibi küresel devlere çeşitlendirilmiş erişim sağlıyor. Ancak %0.65’lik yönetim ücretinin yüksek olduğunu belirtiyor.
Opsiyon Stratejisi ve Risk Yönetimi
Analist, hisseleri doğrudan almak yerine “Cash Secured Put” (Nakit Teminatlı Satım) stratejisini uyguluyor. Bu yöntemle, DRAM ETF’i için 45 dolar kullanım fiyatlı opsiyonlar satarak yaklaşık 2.000 dolar prim geliri elde etti.
Bu stratejinin iki sonucu olabilir. Eğer fiyat 45 doların üzerinde kalırsa, prim geliri cebinde kalacak. Eğer fiyat 45 doların altına düşerse, ETF’i istediği daha düşük fiyattan satın almış olacak. Böylece mevcut seviyelerden %20 daha düşük bir maliyetle giriş yapma imkanı buluyor.
Potansiyel Risk Senaryoları
Her yatırımda olduğu gibi bu stratejinin de riskleri mevcut. İlk risk, büyük teknoloji şirketlerinin sermaye harcamalarını (capex) gerçekten kesmesidir. İkinci risk ise bellek sektörünün döngüsel yapısıdır; arzın talebe yetişmesiyle fiyatların hızla düşebileceği ihtimali vardır.
Son olarak, bellek mimarisindeki teknolojik değişimler veya ETF’in yüksek konsantrasyonu risk oluşturabilir. Ancak Roussin, temel veriler değişmediği sürece manşetlerin değil, finansal gerçeklerin takip edilmesi gerektiğini vurguluyor.
Sonuç olarak, yapay zeka altyapı döngüsünün sona erdiğine dair somut kanıtlar gelene kadar, bellek darboğazı üzerinden pozisyon almak mantıklı bir strateji olarak öne çıkıyor.