Küresel piyasalarda hareketlilik sürerken Selçuk Geçer, altın fiyatlarının 4.500 dolar seviyesini aşarak 4.580 dolar civarına yükselmesinin temel nedenlerini ve gelecekteki riskleri değerlendirdi.
Altın Fiyatları ve Fed Beklentileri
Analiste göre piyasalar, Fed tutanaklarının şahin gelmesiyle fiyatların düşeceği yönünde bir beklentiye girmişti. Ancak beklentilerin aksine altın fiyatları haftalık bazda %4’ün üzerinde bir yükseliş kaydetti.
Fed üyeleri, enflasyonun kalıcı olması durumunda faizlerin yeniden artırılabileceğini açıkça tartıştı. Buna karşın piyasa, Eylül ayında faiz artırımı ihtimalini yaklaşık %32 olarak fiyatlıyor. Dolayısıyla yatırımcılar, Fed’in söylemleri ile gerçek uygulama kapasitesi arasında ciddi bir uçurum olduğunu düşünüyor.
ABD Kamu Borcu ve Sistemsel Riskler
Selçuk Geçer’e göre fiyatları yukarı iten asıl mesele, ABD’nin toplam kamu borcunun tarihte ilk kez 40 trilyon dolar eşiğini aşmış olmasıdır. Bu devasa borç yükü, tahvil faizleri yükseldikçe çok daha pahalı bir hale geliyor.
Borç ve faiz arasında bir kısır döngü oluşmuş durumda. Borç arttıkça faiz giderleri büyüyor, bu durum bütçe açığını genişletiyor ve ABD’yi daha fazla borçlanmaya zorluyor. Bu nedenle Amerikan Hazinesi, 10 ile 30 yıl arası uzun vadeli tahvillerde geri alımları iki katına çıkarmayı planlıyor.
Dolar Endeksi ve Altın İlişkisi
Tahvil geri alımları bir nevi faiz indirimi etkisi yaratarak doların zayıflamasına yol açıyor. Analiste göre dolar zayıfladığında ve reel getiriler gerilediğinde altın cazibesi artıyor.
Fed’in önünde büyük bir açmaz bulunuyor. Enflasyonla mücadele için faiz artırmak istese bile, bu durum 40 trilyon dolarlık borcun çevrilme maliyetini ve mortgage faizlerini artırarak ekonomiyi krize sokabilir.
ABD’nin borç yönetimi stratejisi, önümüzdeki dönemde altın fiyatlarının yönünü belirleyen en kritik faktör olacaktır.
Petrol ve Jeopolitik Senaryolar
Enerji piyasaları da Fed’in karar mekanizmasını etkiliyor. Özellikle ABD-İran gerilimi ve Hürmüz Boğazı riskleri, petrol fiyatlarını yukarı çekerek enflasyon riskini canlı tutuyor.
Eğer diplomasi devreye girer ve petrol fiyatları düşerse, Fed’in faiz artırımı için kullandığı en güçlü gerekçe ortadan kalkar. Bu senaryo, altın için yeni bir yükseliş kapısı açabilir.
Gram Altın ve Kur Baskısı
Türkiye’deki yatırımcılar için gram altın tarafında durum daha karmaşık. Analiste göre gram altın, hem ons fiyatı hem de Dolar kuru üzerinden beslenen iki motorlu bir sisteme sahip.
Ons altın zaten güçlü seyrediyor ancak kur tarafındaki baskı henüz fiyatlara tam yansımadı. Cari açık ve reel sektörün döviz yükümlülükleri nedeniyle kur üzerinde büyük bir basınç biriktiğini savunuyor.
Sonuç olarak, ons altının güçlü kalmaya devam ettiği bir ortamda Dolar kurunda yaşanacak hızlı bir hareket, gram altın fiyatlarını çok daha sert seviyelere taşıyabilir.