Fed’in son faiz kararı sonrası piyasalarda hareketlilik sürerken Selçuk Geçer, altın fiyatlarının şahin bir merkez bankası karşısında neden direnç gösterdiğini analiz etti.
Fed Faiz Kararı ve Piyasa Beklentileri
Fed, piyasanın %90 oranında beklediği 25 baz puanlık artışı gerçekleştirerek faizleri %3.75 aralığına çekti. Selçuk Geçer’e göre bu karar sürpriz içermiyor ancak Fed’in mesajları oldukça şahin. Özellikle 18 yetkiliden 16’sının yıl sonuna kadar en az bir artış daha beklemesi dikkat çekiyor.
Buna ek olarak, yıl sonu medyan faiz tahmini %3.8’den %4.1 seviyesine yükseldi. Fed Başkanı Jerome Powell da ekonominin dirençli olduğunu belirterek önceliğin enflasyon olduğunu vurguladı.
Altın Neden Düşmedi?
Normal şartlarda yükselen faizler ve güçlenen Dolar’ın altın fiyatlarını aşağı çekmesi beklenir. Ancak analiste göre piyasa artık faizin artıp artmayacağını değil, bu seviyelerin ne kadar sürdürülebilir olduğunu sorguluyor.
Geçer’e göre fiyatların dirençli kalmasının ilk nedeni, artışın zaten fiyatlanmış olmasıdır. Altın karar sonrası kısa süreli bir panikle 6 haftanın en düşük seviyesini gördü. Ancak hızla alıcı bularak tekrar 2.300 dolar seviyesinin üzerine çıktı.
Tahvil Piyasası ve Reel Faiz Etkisi
İkinci kritik nokta ise Amerikan tahvil piyasasıdır. 2 yıllık tahvil faizleri önce zirve yaptı ancak ardından %4.71 civarına çekildi. Selçuk Geçer, altının politika faizinden ziyade piyasa faizlerini ve reel faizleri dikkate aldığını belirtiyor.
Uzun vadeli tahvil faizlerinin düşmesi, altın üzerindeki baskıyı azalttı. Dolayısıyla beklenen mekanik düşüş gerçekleşmedi. Yatırımcılar, Fed’in enflasyonu kontrol altına alma çabasını bir noktada ikna edici buldu.
Enerji Krizi ve Enflasyon Riski
Fed’in faiz artırım gerekçeleri incelendiğinde, yıllık enflasyonun %3.4 civarında olduğu görülüyor. Ayrıca 2026 PCE enflasyon tahmini %3.6’dan %3.7’ye yükselmiş durumda.
Ancak analiste göre enflasyonun kaynağı para politikasının kontrol edemediği enerji maliyetleridir. Özellikle petrol fiyatları ve Hürmüz Boğazı gibi jeopolitik riskler arz şoku yaratıyor.
Fed faiz artırarak talebi azaltabilir ancak petrol üretemez veya enerji arzını tek başına artıramaz.
Jeopolitik Riskler ve Güvenli Liman Talebi
Dünyanın normal olmayan bir dönemden geçtiğini belirten Selçuk Geçer, altının artık sadece faizsiz bir metal değil, aynı zamanda bir güvenli liman olarak fiyatlandığını savunuyor. Ortadoğu’daki savaşlar ve küresel ticaretteki korumacılık bu talebi destekliyor.
Öte yandan, yüksek faizlerin finansal sistemde yarattığı riskler paradoksal bir durum oluşturuyor. Dow Jones endeksinin kararla birlikte %1.2 düşmesi, yüksek faizin hisse piyasalarında oynaklığı artırdığını gösteriyor. Bu durum, yatırımcıları tekrar güvenli limanlara yönlendiriyor.
ABD Bütçe Açığı ve Sürdürülebilirlik
Amerika’nın mali tablosu da altın talebini destekleyen yapısal bir unsurdur. Ağustos ayında bütçe açığı 167 milyar dolar olurken, mali yılın ilk 11 ayındaki toplam açık yaklaşık 1.970 trilyon dolar seviyesine ulaştı.
Tahvil faizleri %5 civarındayken bu devasa borcun çevrilmesi maliyetleri artırıyor. Dolayısıyla bir yanda enflasyonu düşürmek için frene basılırken, diğer yanda hazinenin yüksek finansman ihtiyacı bulunuyor.
Gelecek Senaryoları ve Kritik Göstergeler
Selçuk Geçer, önümüzdeki dönemde beş temel göstergenin takip edilmesi gerektiğini belirtiyor. Bunlar; 10 yıllık tahvil faizinin %5 üzerinde kalıp kalmayacağı, Dolar’ın gücü, enerji şokları, yeni bir faiz artışı ihtimali ve jeopolitik gelişmelerdir.
Sonuç olarak, faizlerin artması altını baskılasa da ekonominin bu yükü taşıyıp taşıyamayacağı asıl meseledir. Eğer yüksek faizler ekonomiyi çatırtmaya başlarsa, piyasa artışları fiyatlamayı bırakıp faizlerin ne zaman geri alınacağını tartışmaya başlayacaktır.