Piyasalarda müdahale döneminin sona erip ermediği tartışılırken Adam Taggart, Stephanie Pomboy ile birlikte FED politikalarının ve yükselen tahvil getirilerinin makroekonomik etkilerini analiz etti.
FED Put ve Müdahale Stratejisi
Adam Taggart’a göre Kevin Warsh, piyasa sinyallerinin saflığını ve bütünlüğünü geri getirmeye çalışıyor. Analist, FED’in on yıllardır piyasaya müdahale ederek dengeleri bozduğunu savunuyor. Warsh’un yaklaşımı, piyasanın FED’e değil, FED’in piyasaya tepki vermesi gerektiği yönünde.
Stephanie Pomboy ise bu durumu “FED Put” mekanizmasının ortadan kaldırılması olarak değerlendiriyor. 1987’den beri süregelen bu destek mekanizması, yatırımcıların her düşüşte merkez bankasının kurtaracağı inancını pekiştirdi. Ancak Pomboy, yatırımcıların bu alışkanlıktan kolayca vazgeçemeyeceğini belirtiyor.
Tahvil Getirileri ve Ekonomik Dayanıklılık
Uzun vadeli hazine tahvili getirileri son yirmi yılın en yüksek seviyelerine ulaştı. Pomboy, finansal krizlerin tarihsel olarak giderek daha düşük faiz seviyelerinde gerçekleştiğine dikkat çekiyor. Bunun nedeni, düşük faiz ortamında borçlanmanın (kaldıraç) artması ve faiz artışlarına karşı hassasiyetin yükselmesidir.
Analiste göre ekonomi, beklenenden daha yüksek faiz oranlarına dayanabildi. Ancak bu durumun arkasında “uzat ve görmezden gel” (extend and pretend) stratejisinin yattığını savunuyor. Yatırımcılar, FED’in eninde sonunda faiz indireceği beklentisiyle riskleri erteliyor.
AI Yatırımları ve Büyüme Sütunları
Ekonominin mevcut faiz baskısına rağmen ayakta kalmasını sağlayan üç temel faktör öne çıkıyor. İlk olarak, yapay zeka (AI) alanındaki devasa sermaye harcamaları doğrudan ekonomik canlanma sağlıyor. İkinci olarak, üretim sektöründeki yeniden yerelleşme (reshoring) çabaları ve hükümet hibeleri etkili oluyor.
Son olarak, yüksek faizler tahvil sahipleri için bir gelir artışı yaratarak tüketimi destekliyor. Ancak Pomboy, AI yatırımlarının geri dönüşü beklenenden düşük çıkarsa bu destek sütununun çökebileceği konusunda uyarıyor.
Kredi Piyasaları ve İflas Riskleri
Kredi piyasalarında sessiz bir stres birikmeye devam ediyor. Pomboy, küresel finansal krizden bu yana görülen en büyük kurumsal iflas dalgasının yaşandığını belirtiyor. Özellikle yüksek borçlu şirketlerin, düşük faizli eski borçlarını yüksek oranlarla yenilemek zorunda kalması büyük bir risk oluşturuyor.
Kredi piyasaları, AI vaatlerinin gerçekle örtüşüp örtüşmeyeceği konusunda şimdiden daha yüksek risk primi talep etmeye başladı.
Analiste göre, kurumsal borçlanma maliyetlerinin artması ve sermaye rekabeti, yüksek profilli şirketlerin borç çevirme kapasitesini zorlayabilir. Özellikle 1,2 trilyon dolar seviyesindeki borç yenileme ihtiyacı, piyasada kırılma noktası yaratabilir.
Hazine Müdahaleleri ve Gelecek Senaryoları
FED’in müdahaleci olmayan tutumuna karşın, Hazine tarafında Scott Bessent’in daha müdahaleci bir yol izlediği görülüyor. Bessent’in tahvil getirilerini düşürmek için yaptığı hamlelerin ve Yen piyasasına müdahalelerinin henüz beklenen sonucu vermediği vurgulanıyor.
Sonuç olarak, piyasaların yönü FED’in gerçekten “son çare” rolüne dönüp dönmeyeceğine ve AI odaklı sermaye akışlarının sürdürülebilirliğine bağlı kalacak.