Yapay zeka yatırımlarının yarattığı sermaye harcamaları patlaması sürerken Adam Taggart, yüksek faiz ortamının kalıcı olacağı ve piyasalarda ciddi risklerin biriktiği konusunda uyardı.
Yapay Zeka ve Şirket Karlılıkları
Analiste göre piyasalar, özellikle teknoloji devlerinin açıkladığı karlılık rakamlarına karşı aşırı iyimser bir tutum sergiliyor. Ancak bu karların derinlemesine incelendiğinde yanıltıcı olduğu görülüyor.
Özellikle Amazon ve Google gibi şirketlerin karlarının önemli bir kısmının, Anthropic gibi girişimlerdeki hisselerinin değer artışından kaynaklandığını belirtiyor. Bu durum, gerçek bir nakit akışı değil, sadece kağıt üzerindeki bir değerleme artışıdır.
Buna karşın, bu şirketlerin önünde devasa bir amortisman dalgası bulunuyor. Veri merkezleri ve AI altyapısı için yapılan yatırımların maliyetleri henüz bilançolara tam yansımadı. Bu giderler devreye girdiğinde, mevcut F/K oranlarının gerçekçi olmadığı ve çok daha yüksek seviyelere çıkacağı öngörülüyor.
Likidite Krizi ve Negatif Nakit Akışı
Adam Taggart, teknoloji devlerinin finansal durumundaki değişime dikkat çekiyor. Eskiden nakit deposu olarak görülen bu şirketlerin çoğunun artık serbest nakit akışının negatif olduğunu savunuyor.
Şirketler, AI yarışında geri kalmamak için agresif bir şekilde borçlanmaya başladı. Ancak borçlanma maliyetleri artarken, kredi piyasalarında bu şirketlere karşı daha seçici bir yaklaşım benimsendiği görülüyor.
Analiste göre, S&P 500 şirketlerinin genel olarak nakit zengini olduğu algısı yanlıştır; bu durum sadece piyasayı domine eden 12 şirketin yarattığı bir illüzyondur ve bu şirketler bile şu an nakit yakmaktadır.
Tahvil Piyasası ve Borçlanma Baskısı
Sermaye piyasalarındaki sıkışıklık, S&P 500 endeksini ve genel piyasa dengelerini etkiliyor. Analist, kurumsal borçlanmaların federal hükümeti bile gölgede bıraktığı bir döneme girildiğini belirtiyor.
ABD hükümetinin bu yıl yaklaşık 10 trilyon dolar tutarında borç çevirme ihtiyacı bulunuyor. Buna ek olarak, özel sektörün borçlanma talebi tarihte görülmemiş seviyelere ulaştı.
Özellikle teknoloji şirketlerinin artan borç talebi, hazine tahvilleri üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturuyor. Bu durum, piyasanın referans noktası olan tahvil getirilerinin yükselmesine neden oluyor.
Hisse Geri Alımlarının Sonu ve Riskler
Geçmiş yıllarda piyasayı destekleyen en büyük unsurlardan biri olan hisse geri alımları artık durma noktasına geldi. Şirketler artık hisse satın almak yerine, finansman sağlamak için yeni hisse ihraç eden net satıcılar konumuna geçti.
Bu değişim, piyasanın en güçlü destek mekanizmalarından birinin yok olduğu anlamına geliyor. Ayrıca, FED tarafından yürütülen para politikaları ve yüksek petrol fiyatları gibi makro ekonomik rüzgarların etkisinin görmezden gelindiğini vurguluyor.
Sonuç olarak, yapay zeka balonunun sönmesi durumunda şirketlerin sadece operasyonel zarar etmeyeceği, aynı zamanda bilançolarındaki devasa değerleme kayıplarını da açıklamak zorunda kalacağı bir senaryo öngörülüyor.