Piyasalardaki volatilite artarken ve teknoloji hisseleri gerilerken, Mark Roussin, CPA, mevcut durumun bir çöküş mü yoksa sağlıklı bir döngü mü olduğunu değerlendirdi. Analist, özellikle S&P 500 değerlemesi ve sektör rotasyonları üzerinden stratejik bir bakış açısı sundu.
S&P 500 Değerlemesi ve Adil Fiyat
Mark Roussin’e göre piyasa şu an bir çöküş sürecinde değil. S&P 500 endeksi, Cuma günü 7.457 seviyesinden kapandı. Gelecek 12 aylık hisse başına kazanç (EPS) beklentisi ise 375 dolar civarında seyrediyor.
Bu veriler ışığında endeks, 19,8 kat forward F/K oranıyla işlem görüyor. Bazı analistler 10 yıllık ortalama olan 19 seviyesine bakarak piyasanın aşırı değerli olduğunu savunuyor. Ancak Roussin, endeks yapısının son 10 yıla göre değiştiğini belirtiyor.
Endeksin tepesinde artık daha hızlı büyüyen ve yüksek çarpanlara sahip teknoloji şirketleri bulunuyor. Bu yapısal değişim nedeniyle, Roussin’e göre S&P 500 için adil forward F/K oranı 20,5 seviyesidir. Dolayısıyla mevcut piyasanın aslında hafifçe düşük değerli olduğunu savunuyor.
Sektörel Rotasyon ve AI Teması
Son dönemde yatırımcıların teknoloji hisselerinden çıkıp diğer sektörlere yöneldiği görülüyor. Özellikle son 30 günde teknoloji sektörü %4,3 düşerken; finansallar %6,5 ve sağlık sektörü %6 oranında yükseldi.
Buna karşın Roussin, bu durumun kalıcı bir trend olduğunu düşünmüyor. Analiste göre yapay zeka (AI) teması henüz başlangıç aşamasında. Bu nedenle teknoloji sektöründe güçlü bir pozisyonun korunması gerektiğini vurguluyor.
Öte yandan, yılbaşından bu yana tek negatif ayrışan sektörün tüketici tercihleri (consumer discretionary) olduğunu belirtiyor. İstihdam piyasasının dirençli olması nedeniyle bu alanın ciddi bir fırsat sunduğuna inanıyor.
Mevsimsel Riskler ve Volatilite Senaryosu
Analist, piyasaların sağlıklı ilerlemesi için geri çekilmelerin gerekli olduğunu savunuyor. Ancak önümüzdeki dönem için temkinli bir yaklaşım öneriyor. Özellikle Eylül ayının tarihsel olarak S&P 500 için en kötü performans gösteren ay olduğunu hatırlatıyor.
Eylül ayındaki mevsimsellik ve Kasım ayındaki ara seçim döngüsü, hisse senetleri için genellikle olumsuz bir dönemdir.
Bu nedenle Temmuz sonuna kadar büyük bir katalizör veya yeni zirveler beklemiyor. Yatırımcıların bu süreçte nakit biriktirmelerini ve izleme listelerini oluşturmalarını tavsiye ediyor.
Yarı İletkenler ve Bellek Ticareti Çöküşü
Son dönemdeki düşüşlerin merkezinde “bellek ticareti” (memory trade) yer alıyor. Bu sektör son bir ayda %31 oranında değer kaybederek ayı piyasasına girdi. Micron %25, Western Digital %35 ve SanDisk yaklaşık %40 oranında düştü.
Dikkat çekici bir veri olarak, yarı iletken hisselerinin artık S&P 500 içerisindeki ağırlığının %20’ye ulaştığını belirtiyor. Bu oran 2020 yılında %5-6 seviyelerindeydi. Roussin, bunu bir balon olarak görmüyor ancak yüksek konsantrasyonun risk yarattığını kabul ediyor.
Kazanç Büyümesi ve Gelecek Beklentileri
Analiste göre hisse fiyatlarını yukarı taşıyacak temel güç kazanç büyümesidir. S&P 500 için ikinci çeyrekte (Q2) %20’nin üzerinde bir kazanç büyümesi bekleniyor. Bu durum, endeks için üst üste ikinci kez %20 üzeri büyüme anlamına gelecek.
Buna karşın, şirketlerin sadece beklentileri aşmasının yeterli olmayacağını savunuyor. Özellikle gelecek öngörülerinin (guidance) yükseltilmemesi durumunda, şirketler iyi sonuçlar açıklasa bile hisse fiyatları düşebilir.
Sonuç olarak, kısa vadeli volatiliteye rağmen uzun vadeli temel verilerin güçlü olduğunu belirten Roussin, yüksek kaliteli varlıkların uygun değerlemelerle toplanması gerektiğini vurguluyor.