Sermaye Piyasası Kurulu’nun (SPK) fon piyasasına getirdiği yeni düzenlemeler, özellikle serbest fonların yönetim biçimini kökten değiştiriyor. Yatırım 101, bu kararların portföy yönetim şirketleri ve yatırımcılar üzerindeki etkilerini detaylandırdı.
Serbest Fonlarda Esneklik Kaybı ve Getiri Beklentisi
Analiste göre, serbest fonlar getirileriyle dikkat çekse de yeni düzenlemelerle birlikte bu getirilerin törpülenmesi bekleniyor. Özellikle 3-4 hisse ile yüksek getiri sağlama stratejisinin önüne geçiliyor.
Yeni kurallar nedeniyle fonların hisse sayısını 16 ile 20 arasına çıkarması gerekecek. Dolayısıyla, yoğunlaşma azaldığı için risk düşerken getiri potansiyelinin de azalması öngörülüyor. Buna karşın, hisse yoğun fonların önümüzdeki dönemde daha esnek kalabileceği belirtiliyor.
Fiili Dolaşım Sınırı ve Portföy Dağılımı
Düzenlemenin ilk kritik maddesi fiili dolaşım sınırlarıyla ilgili. Eğer bir hissenin fiili dolaşımı %25’in altındaysa, bir fon bu dolaşımın en fazla %8’ine sahip olabilecek. Fiili dolaşım %25 ile %50 arasındaysa ise azami sınır %6 olarak belirlendi.
Öte yandan, bir portföy yönetim şirketinin (PYŞ) tüm fonlarının toplam payı %16’yı geçemeyecek. Bu durum, düşük sığlığa sahip kağıtların tek bir şirket tarafından domine edilmesini engellemeyi amaçlıyor. Sonuç olarak, bu hisselerin farklı PYŞ’ler arasında bölüşülmesi veya paslaşılması beklenebilir.
Yoğunlaşma Sınırı ve Riskli Fonlar
İkinci kritik madde ise serbest fonlardaki yoğunlaşma sınırını kapsıyor. Portföyün %5’ini aşan pozisyonların toplamı artık %20’yi geçemeyecek. Ancak BIST 30 endeksindeki hisseler bu sınırlamadan muaf tutuluyor.
Analist, bu kurala göre özellikle Aselsan gibi BIST 30 hisselerinin avantajlı olduğunu vurguluyor. Buna karşın, tek bir hisseye aşırı yoğunlaşmış fonların acilen çözüm üretmesi gerektiğini savunuyor. Özellikle Atlas Portföy’ün DFI fonunun, Işıklar Holding payının yüksekliği nedeniyle yüksek risk taşıdığı belirtiliyor.
Portföy yönetim şirketlerinin bu sürece hazır olduğu ve KAP açıklamalarının bunu desteklediği görülüyor; bu nedenle yatırımcıların panik yapmasına gerek yok.
Şeffaflık ve Geçiş Süreci
Düzenleme ile birlikte serbest fonların portföy dağılımları artık aylık değil, haftalık olarak açıklanacak. Ayrıca yatırımcı sayısı 50’nin altına düşen küçük serbest fonlar için ya birleşme ya da kapatma süreci başlayacak.
Bu yeni kurallar için Ekim, Kasım ve Aralık sonuna kadar uzanan 4 aylık bir geçiş penceresi planlandı. Dolayısıyla, sert satışların değil, planlı bir adaptasyon sürecinin yaşanacağı öngörülüyor.
Gelecek Senaryoları ve Yatırımcı Stratejisi
Analiste göre, faizlerin düşme eğilimine girmesi ve yeni halka arzların artması, fonların oyun alanını genişletebilir. Para piyasası fonlarından borsaya geçecek yeni yatırımcı girişi, fonların hisse ağırlıklarını doğal olarak düşürerek uyumu kolaylaştırabilir.
Sonuç olarak, yatırımcıların tek bir fona odaklanmak yerine portföylerini dağıtmaları öneriliyor. Özellikle önümüzdeki bir yıllık dönemde, faiz indirimleri ve genişleyen hisse havuzu tablonun gidişatını belirleyen temel unsurlar olacak.