ABD ekonomisindeki tüketici harcamaları ve endüstriyel üretim arasındaki makas açılırken, Adam Taggart ve FreightWaves CEO’su Craig Fuller piyasadaki bu ayrışmayı analiz etti.
Tüketici Harcamalarında Hacimsel Düşüş
Craig Fuller’e göre ekonomi şu an “ılık” bir seyir izliyor. Analist, tüketici davranışlarında belirgin bir yavaşlama olduğunu savunuyor. Ancak burada kritik nokta harcanan dolar miktarı değil, taşınan ürün hacmidir.
Fuller, nakliye verilerinin yalan söylemediğini belirtiyor. Tüketicilerin fiziksel mal tüketiminin azaldığını vurguluyor. Özellikle gıda ve içecek sektöründe keskin bir yavaşlama gözlemleniyor.
Buna karşın, lüks tüketimin ortalamaları yüksek tuttuğunu ancak hacim bazlı düşüşün gerçek ekonomik tabloyu yansıttığını ifade ediyor. Özellikle düşük maliyetli “ödül” ürünlerin tüketimi bile eski gücünde değil.
Gıda ve Konut Sektöründeki Riskler
Analiste göre gıda tüketimindeki düşüşün arkasında dört temel neden bulunuyor. İlk olarak, nüfus artış hızının yavaşlaması ve göç politikaları tüketimi doğrudan etkiliyor. İkinci olarak, SNAP (gıda yardımı) ödemelerinin sağlıksız ürünleri kapsamamaya başlaması talebi düşürdü.
Üçüncü faktör ise shrinkflation olarak bilinen gizli enflasyondur. Ürün boyutları küçüldüğü için taşınan toplam ağırlık azalıyor. Son olarak Fuller, GLP-1 tipi zayıflama ilaçlarının tüketici iştahını ve dolayısıyla gıda talebini ciddi oranda azalttığını savunuyor.
Konut sektörü ise şu an ekonominin en zayıf halkası konumunda. Konut piyasası sadece yeni inşaatları değil; mobilya, beyaz eşya ve boya gibi yan sektörleri de aşağı çekiyor. Fuller, ABD’deki toplam nakliye hacminin %20’sinin dolaylı olarak konuta bağlı olduğunu belirtiyor.
Endüstriyel Rönesans ve Capex Patlaması
Tüketici tarafındaki zayıflığın aksine, endüstriyel ekonomi son on yılın en güçlü dönemini yaşıyor. Fuller, bu durumu devasa bir sermaye harcamaları (capex) patlamasına bağlıyor. Özellikle enerji sektörü ve yapay zeka yatırımları üretimi yukarı taşıyor.
Endüstriyel sektör, Kasım 2025’ten itibaren güçlü bir toparlanma sürecine girdi. İlginç olan nokta, bu büyümenin tüketici talebinden bağımsız olarak gerçekleşmesidir. Normal şartlarda tüketici üretimi tetikler ancak şu anki durum farklı bir motor tarafından yürütülüyor.
Analiste göre, geleneksel ekonomi kitaplarının aksine, yüksek enerji fiyatları şu anki ABD endüstriyel faaliyetleri için olumlu bir katalizör görevi görüyor.
Sektörel Ayrışma ve Gelecek Senaryosu
Ekonomi şu an “K-şekilli” bir yapı sergiliyor. Bir yanda konut ve gıda gibi tüketici odaklı alanlar kan kaybederken, diğer yanda ağır sanayi ve enerji sektörü yükselişe geçiyor.
Fuller, konut piyasasındaki durgunluğun sadece faiz oranlarıyla değil, genel yaşam maliyetleri ve erişilebilirlik sorunlarıyla ilgili olduğunu savunuyor. Ayrıca çok aileli konut (multifamily) projelerindeki aşırı arzın bir borç krizini tetikleme ihtimali bulunuyor.
Sonuç olarak, endüstriyel üretimdeki bu güçlü ivmenin tüketici tarafındaki zayıflığı ne kadar süreliğine dengeleyebileceği, önümüzdeki dönemde S&P 500 ve genel piyasa yönü için belirleyici olacaktır.