Kıymetli metaller piyasasındaki sert hareketler sürerken Adam Taggart, sektör uzmanı Andy Shechman ile birlikte altın ve gümüş fiyatlarındaki düşüşün arkasındaki gerçek nedenleri analiz etti.
Altın ve Gümüş Fiyatlarındaki Baskı
Adam Taggart’a göre piyasadaki mevcut durum oldukça absürt bir hal almış durumda. Özellikle Fed’in faiz oranlarını düşüremeyeceği varsayımının fiyatlar üzerinde ciddi bir baskı oluşturduğunu savunuyor.
Analist, yüksek petrol fiyatlarının birçok ülkeyi rezervlerini satmaya zorladığı teorisini hatırlatıyor. Ancak petrol fiyatlarındaki baskı azaldığında, değerli metaller üzerindeki satış baskısının da kalkması gerektiğini belirtiyor. Buna karşın, bazı ekonomi yetkililerinin enflasyonu düşürmek için her yolu deneyeceklerini açıklaması, fiyatların daha da aşağı çekilmesine neden oldu.
Güncel verilere bakıldığında gümüş vadeli işlemleri 60 doların altına gerilemiş durumda. Benzer şekilde altın vadeli işlemleri kısa süreliğine 4.000 dolar seviyesinin altına indi.
Rekor Teslimatlar ve Fiziksel Talep
Andy Shechman, fiyatlardaki düşüşe rağmen fiziksel teslimatlarda olağanüstü bir artış yaşandığına dikkat çekiyor. Shechman’a göre fiyatlar yanıltıcı şekilde yönlendirilse de gerçek talep artmaya devam ediyor.
2026 yılının ilk beş ayında gümüş teslimatları yaklaşık 34.000 kontrat seviyesine ulaştı. Bu rakam, Comex üzerinden yaklaşık 170 milyon onsun fiziksel olarak teslim edildiği anlamına geliyor. Öte yandan 2023 yılının tamamında sadece 23.000 kontrat teslim edilmişti. Dolayısıyla teslimat miktarı, beş ayda yıllık bazda %45’ten fazla artış gösterdi.
Altın tarafında da benzer bir tablo hakim. Şubat ayı, borsadan 4 milyon onsun üzerinde teslimatla yılın en yüksek hacimli ayı oldu. Ocak ve Mayıs ayları arasındaki toplam teslimat ise 9,9 milyon onsa ulaştı. Bu durum, beş aylık süreçte yaklaşık 45 milyar dolar değerinde altının el değiştirdiğini gösteriyor.
Kağıt Varantlar ve Mülkiyet Arzusu
Shechman, piyasadaki asıl hikayenin sadece teslimat rakamları değil, mülkiyet alma arzusu olduğunu vurguluyor. Eskiden yatırımcılar için kağıt varantlar yeterliyken, artık yatırımcılar külçeleri kendi kasalarında tutmak istiyor.
Özellikle Çin’in, fiyatlar baskılanırken sessizce rekor miktarda altın ve gümüş teslimatı aldığı belirtiliyor. Analiste göre teslimat talep edenler piyasanın nereye gittiğini biliyor. Bu nedenle mevcut fiyat düşüşlerinin geçici olduğu düşünülüyor.
Merkez bankalarının açıkladığı resmi veriler ile rafineriler üzerinden geçen gerçek metal miktarları arasında uçurum bulunuyor.
Veri Tutarsızlıkları ve Gizli Alımlar
Analiz sırasında merkez bankalarının şeffaflığına dair kritik bir veri paylaşıldı. Merkez bankaları geçen çeyrekte 15 ton altın aldıklarını beyan etti. Ancak Dünya Altın Konseyi’nin verileri farklı bir tablo çiziyor.
Rafineriler aracılığıyla geçen gerçek metal miktarının 244 ton olduğu ortaya çıktı. Bu durum, resmi rakamların gerçek alımların yaklaşık 15 kat altında olduğunu gösteriyor. Sonuç olarak, piyasadaki fiyat baskısına rağmen fiziksel birikimin gizlice arttığı görülüyor.
Kıymetli metallerdeki yönün netleşmesi için merkez bankalarının gerçek alım miktarlarının açıklanması ve fiziksel teslimat trendinin devam edip etmeyeceği belirleyici olacaktır.