Piyasalarda son dönemde yaşanan hareketlilikle birlikte Benjamin Cowen, altın fiyatlarındaki düşüşün nedenlerini ve tahvil getirileriyle olan korelasyonunu detaylandırdı.
Altın Fiyatlarında Mevsimsellik ve Geçmiş Veriler
Analiste göre altın şu an 4.100 dolar seviyesinde bulunuyor ve Ağustos sonundan itibaren hızlı bir düşüş trendine girdi. Cowen, özellikle ara seçim yıllarında altının genellikle yaz aylarında dip yaptığını belirtiyor.
Ancak bu sürecin her zaman aynı şekilde ilerlemediğini vurguluyor. Örneğin 2022 yılında Temmuz ayında bir dip oluşsa da, Ekim ve Kasım döneminde daha düşük seviyeler test edilmişti. Buna karşın 2018 yılında Ağustos ortasında oluşan dip sonrası, Ekim ayındaki hareket daha yüksek bir dip şeklinde gerçekleşmişti.
Tahvil Getirileri ve Altın İlişkisi
Benjamin Cowen, altındaki düşüşlerin temel nedeninin getiri eğrisinin uzun ucundaki yükselişler olduğunu savunuyor. Analiste göre 2018 ve 2022 yıllarında altın fiyatları, 10 yıllık tahvil getirileri zirve yapmadan kısa bir süre önce dip yapmıştı.
Şu anki tabloda 10 yıllık getirilerin parabolik bir yükseliş sergilediğini ifade ediyor. Bu durum piyasalar üzerinde baskı oluşturuyor. Özellikle Dolar Endeksi ve tahvil getirileri yükselirken altının zorlandığını belirtiyor.
S&P 500 ve Risk Varlıkları Senaryosu
Tahvil getirilerindeki yükselişe rağmen S&P 500 endeksinin şaşırtıcı şekilde dirençli kaldığını belirten Cowen, yapay zeka ticaretinin hala çalıştığını söylüyor. Ancak tarihsel olarak ara seçim yıllarında borsalarda Ağustos veya Eylül aylarında düzeltmeler başladığını hatırlatıyor.
Analist, risk varlıklarının genellikle tahvil getirileri zirve yaptıktan sonra tepki verdiğini savunuyor. Eğer getiriler bir büyüme korkusu nedeniyle zirve yaparsa, risk varlıklarının düşebileceğini ancak genel olarak direncin sürdüğünü ekliyor.
Enflasyon ve Fed Politikası Riskleri
Cowen, tahvil getirilerinin sadece enerji fiyatları veya Orta Doğu’daki çatışmalar nedeniyle yükselmediğini savunuyor. Ona göre asıl neden, Fed fonlama oranının artık kısıtlayıcı olmamasıdır.
Analiste göre 2-yıllık tahvil getirisi yaklaşık %4,9 seviyesindeyken, Fed fonlama oranı %4 civarında seyrediyor. Bu durum, politika oranının nötr oranın yaklaşık 90 baz puan altında kaldığını gösteriyor. Dolayısıyla piyasalar resesyondan ziyade enflasyonun yeniden yükselmesinden endişe ediyor.
Gelecek Beklentileri ve Kritik Seviyeler
Benjamin Cowen, 10 yıllık tahvil getirileri için yerel zirvenin %5,12 civarında olabileceğini tahmin ediyor. 30 yıllık getiriler için ise %6 seviyelerini işaret ediyor.
Altının yeniden güç kazanması için tahvil getirileri yükselmeye devam ederken altının düşmeyi bırakıp güç göstermesi gerekir. Bu durum, uzun ucun zirve yaptığının ilk işareti olacaktır.
Sonuç olarak analist, altın fiyatlarının Eylül ortasından başlayarak Ekim veya Kasım başına kadar dip oluşum sürecini tamamlayabileceğini öngörüyor. Bu süreçte Dolar Endeksi ve getirilerdeki seyir belirleyici olacaktır.