Küresel piyasalarda veri karmaşası sürerken Benjamin Cowen, son enflasyon verilerinin piyasalar üzerindeki etkilerini ve Bitcoin için olası senaryoları değerlendirdi.
Enflasyon Verileri ve Yapışkanlık Riski
Analiste göre tüketici fiyat endeksi (CPI) beklentilerin üzerinde geldi. Ancak daha kritik olan veri, üretici fiyat endeksi (PPI) tarafında görüldü. PPI verisi %6,3 olarak gerçekleşirken, piyasa beklentisi %5,3 seviyesindeydi.
Bu durum, enflasyon sorununu piyasanın hala aşamadığını gösteriyor. Analist, enflasyon riskinin yerini resesyon korkusuna bırakmış olabileceğini savunuyor. Özellikle yapay zeka ve veri merkezi yatırımlarının durması durumunda ABD ekonomisinin ciddi bir daralma yaşayabileceği belirtiliyor.
Tahvil Piyasası ve Resesyon Sinyalleri
Normal şartlarda yüksek enflasyon verileri uzun vadeli tahvil getirilerini yukarı taşır. Ancak son dönemde tam tersi bir durum gözlemlendi ve uzun vadeli getiriler düştü. Benjamin Cowen, bu durumu bir “büyüme korkusu” veya piyasanın uzun vadeli riskleri fiyatlamaya başlaması olarak yorumluyor.
Özellikle 10 yıllık tahvil getirilerindeki hareketler dikkat çekici. Analiste göre yatırımcılar, uzun vadeli ABD borç senetlerini tutmanın güvenli olup olmadığını sorgulamaya başladı.
Getirilerin düşmesi, piyasanın artık enflasyondan ziyade derin bir resesyon ihtimalini fiyatladığına işaret edebilir.
S&P 500 ve Hisse Senedi Risk Primi
Analiz kapsamında S&P 500 ve tahvil getirileri arasındaki ilişki incelendi. 2010 yılından bu yana hisse senetleri tahvillere göre daha fazla kazandırdı. Ancak şu an “özsermaye risk primi” (equity risk premium) düşüş eğiliminde.
Bunun temel nedeni, tahvil getirilerinin yükselmesi ve tahvil fiyatlarının düşmesidir. Ayrıca getiri eğrisindeki tersine dönmelerin tarihsel olarak resesyon habercisi olduğu hatırlatıldı. 2022 Kasım ayında gerçekleşen tersine dönmenin, 2024 veya 2025 yıllarında etkisini gösterebileceği öngörülüyor.
Bitcoin ve Para Basımı Tezi
Bitcoin fiyatlarının 80.000 dolar seviyelerine dönmesiyle birlikte piyasada belirsizlik hakim. Bazı analistler makroekonomik koşulların artık kripto paralar üzerinde baskı kurmaya başladığını düşünüyor. Ancak Benjamin Cowen’ın ekibi, uzun vadeli bakış açısını koruyor.
Analiste göre hükümetlerin para basmaya ve para birimlerini değersizleştirmeye devam etmesi, dijital varlıklara olan talebi artıracaktır. Özellikle siyasi vaatler kapsamında piyasaya sürülecek trilyonlarca dolarlık likidite, kısa vadede enflasyonu artırsa da uzun vadede sınırlı arzı olan varlıkları destekleyecektir.
Petrol ve Enerji Maliyetleri
Son olarak enerji piyasaları ve Brent petrol fiyatlarındaki yükselişin enflasyonist etkileri tartışıldı. Jeopolitik gerginliklerin ve enerji ateşkesi gibi girişimlerin sonuçsuz kalmasının, maliyetleri yukarı çekmeye devam edeceği belirtildi.
Sonuç olarak, PPI verilerindeki sert yükseliş ve tahvil piyasasındaki anomali, önümüzdeki dönemde resesyon riskinin ön plana çıkacağını gösteriyor. Özellikle 28 Ekim’deki Fed toplantısı ve faiz kararı, tablonun yönünü belirleyecek temel olay olacaktır.