Yatırımcıların en sık yaptığı hatalardan biri, harika şirketlerin her zaman harika yatırımlar olduğunu varsaymaktır. Mark Roussin, CPA, son analizinde Apple, CrowdStrike ve AbbVie gibi dev şirketleri sevmesine rağmen, mevcut değerlemeler nedeniyle neden alım yapmadığını açıkladı.
Fed Politikaları ve Piyasa Dinamikleri
Analiste göre yatırımcıların şu anki makroekonomik ortamı ciddiye alması gerekiyor. Federal Reserve, faiz oranlarını 25 baz puan artırdı. Bununla birlikte, enflasyon hedeflerin üzerinde kalmaya devam ediyor. 10 yıllık Hazine tahvili getirileri ise %5 seviyesinin üzerine çıktı.
Fed yetkilileri, faizlerin daha da yükselebileceğinin sinyalini veriyor. Özellikle Ekim sonundaki toplantıda %70 olasılıkla bir artış daha bekleniyor. Ayrıca 2027 yılına kadar toplamda 3-4 ek artış ihtimali bulunuyor. Bu durum, özellikle büyüme odaklı hisseler üzerinde ciddi bir baskı oluşturabilir.
”Fed ile Savaşma” Stratejisi
Mark Roussin, Wall Street’in ünlü “Fed ile savaşma” kuralını hatırlatıyor. Bu kural, faizler artarken tüm hisseleri satmak anlamına gelmiyor. Aksine, para politikasının finansal koşulları nereye ittiğini anlamak gerekiyor. Faizler yükseldiğinde borçlanma maliyetleri artıyor ve tahviller daha rekabetçi hale geliyor.
Dolayısıyla yatırımcılar, gelecekteki kazançlar için ödemeye razı oldukları fiyatta daha seçici olmalıdır. Özellikle ABD özel sektör faaliyetlerinin son beş yılın en hızlı seviyesine ulaşması, Fed’in faiz indirimleri konusunda alanını daraltıyor.
Değerleme, bir hissenin yarın yükselip yükselmeyeceğini söylemez ancak risk-ödül dengesini doğrudan etkiler.
Apple ve Değerleme Çıkmazı
Analist, Apple şirketinin dünyanın en güçlü ekosistemlerinden birine sahip olduğunu kabul ediyor. Ancak hisse fiyatlarının yıl boyunca yaklaşık %25 yükselmesi, değerlemeyi riskli hale getirmiş durumda. Şirketin ileriye dönük F/K oranı 36,7 seviyesinde seyrediyor.
Buna karşın, şirketin gelecek yılki kazanç büyümesinin tek haneli rakamlarda kalması bekleniyor. Ayrıca ileriye dönük EV/EBITDA oranı 28 kat ile 5 yıllık ortalama olan 22 katın oldukça üzerinde. Roussin’e göre, büyüme hızlanmadığı sürece bu primleri ödemek mantıklı değil.
CrowdStrike ve Büyüme Beklentileri
Siber güvenlik sektörünün yapay zekadan bile daha büyük bir potansiyel taşıdığını belirten analist, CrowdStrike tarafındaki büyüme hikayesini beğeniyor. Şirketin yıllık tekrarlayan gelirleri (ARR) %25 artışla 5,8 milyar dolara ulaştı.
Ancak değerleme tarafında durum oldukça ekstrem görünüyor. Hisse, 186 kat ileriye dönük F/K ve 40 kat ileriye dönük fiyat/satış oranıyla işlem görüyor. Analiste göre, bu kadar yüksek çarpanlar her şeyin kusursuz gitmesini gerektiriyor. Büyüme oranının %25’ten %20’ye düşmesi bile “çarpan daralması” nedeniyle hisse fiyatının çökmesine neden olabilir.
AbbVie ve Güvenlik Marjı
İlaç sektöründen AbbVie, diğer iki hisseye göre daha farklı bir konumda. Şirketin Humira sonrası dönemde Skyrizi ve Rinvoq ile başarılı bir dönüşüm gerçekleştirdiği görülüyor. Skyrizi’nin gelirleri %24, Rinvoq’un ise yaklaşık %25 arttı.
Buna rağmen hisse fiyatı 260 dolar seviyesine yükseldi. Roussin, AbbVie’nin çarpanlarının CrowdStrike kadar ekstrem olmadığını ancak beklediği getiriye oranla pahalılaştığını savunuyor. Özellikle ilaç sektöründeki patent riskleri nedeniyle daha geniş bir güvenlik marjı bekliyor.
Sonuç ve Beklentiler
Sonuç olarak Mark Roussin, piyasada bir çöküş beklemediğini ancak disiplinli bir “alışveriş listesi” oluşturduğunu belirtiyor. S&P 500 ve Nasdaq endekslerindeki volatilite, sevdiği bu şirketlerde daha uygun giriş noktaları yaratabilir. Faizlerin seyri ve değerlemelerin daralması, önümüzdeki dönemde hangi seviyelerin kritik olacağını belirleyecektir.