S&P 500’ün toplam piyasa değerinin %45’ini oluşturan yapay zeka hisselerindeki aşırı yoğunlaşma, Adam Taggart ve konuğu Ed Zitran’ın analizine göre ciddi bir risk barındırıyor.
Yapay Zeka ve Verimlilik Paradoksu
Ed Zitran’a göre, yapay zeka teknolojisinin vaat ettiği devasa verimlilik artışına dair henüz somut bir kanıt bulunmuyor. Analist, bu büyümenin ekonomi geneline yayılmadığını savunuyor. Özellikle yarı iletken şirketleri dışındaki sektörlerde, yapay zeka kaynaklı gerçek bir gelir artışı gözlemlenmediğini belirtiyor.
Zitran, mevcut durumu “hesaplama tabanlı bir otomasyon” olarak tanımlıyor. Büyük dil modellerinin (LLM) gerçek birer ürün olmaktan ziyade, sürekli insan müdahalesi gerektiren araçlar olduğunu vurguluyor. Ayrıca, yapay zekanın deterministik değil, olasılıksal çalışması nedeniyle hata payının yüksek olduğunu ifade ediyor.
Hiperscale Şirketler ve Gelir Döngüsü
Analist, Microsoft, Alphabet ve Amazon gibi devlerin yapay zeka gelirlerinin %70’inin OpenAI ve Anthropic gibi şirketlerden geldiğini öne sürüyor. Bu durum, paranın aslında kendi içinde döndüğü kapalı bir döngü yaratıyor.
Zitran’ın değerlendirmesine göre, bulut platformlarındaki büyüme büyük oranda bu iki şirketin harcamalarına dayanıyor. Ancak bu şirketlerin milyarlarca dolar zarar ettiği gerçeği, sürdürülebilirliği imkansız kılıyor. Dolayısıyla, Nvidia gibi donanım üreticilerinin gelirleri, aslında temelinde ekonomik karşılığı olmayan spekülatif yatırımlarla şişmiş durumda.
Yatırım Getirisi ve ROI Riski
Adam Taggart, bazı teknoloji liderlerinin yapay zeka maliyetlerinin her 45 günde bir ikiye katlandığını ancak verimlilik artışının sadece %5 civarında kaldığını belirttiğini aktarıyor. Bu düşük yatırım getirisi (ROI), piyasada bir kırılma noktasına işaret ediyor.
Zitran’a göre, yapay zeka modellerinin yaptığı küçük bir hata, finansal bir modeli tamamen çökertebilir; bu yüzden onlara güvenmek imkansızdır.
Analist, LLM’lerin bilgiye dayalı araştırmalarda güvenilmez olduğunu savunuyor. Yazılımların her zaman çalışması gerektiğini ancak yapay zekanın sadece “bazı zamanlar” çalıştığını belirtiyor. Bu durumun, profesyonel iş akışlarında kabul edilemez bir risk olduğunu vurguluyor.
Yapay Zeka Balonu ve Piyasa Beklentileri
Zitran, mevcut durumu geçmişteki teknolojik sıçramalarla karşılaştırıyor. iPhone veya AWS gibi teknolojilerin piyasaya çıktığında yarattığı net farkın, yapay zekada görülmediğini iddia ediyor. Ona göre, yapay zekaya olan bağlılık teknolojik bir gereklilikten ziyade, sosyal medya manyası ve ideolojik bir yaklaşıma dönüşmüş durumda.
Sonuç olarak, piyasa değerlemelerinin gerçek karlılıkla örtüşmemesi, geçmişteki .com balonu benzeri bir düzeltme riskini beraberinde getiriyor. Özellikle bulut harcamalarındaki büyüme hızı yavaşlarsa, teknoloji endekslerinde sert bir geri çekilme yaşanabilir.