ABD’deki ara seçimler yaklaşırken Benjamin Cowen, farklı siyasi senaryoların finansal piyasalar üzerindeki tarihsel etkilerini ve S&P 500 performansını değerlendirdi.
Siyasi Rejimlerin Piyasa Getirileri
Analiste göre piyasaların tepkisi, Beyaz Saray ve Kongre arasındaki uyuma göre ciddi farklılıklar gösteriyor. Cowen, 1953 yılından itibaren olan verileri incelediğinde, en boğa (bullish) senaryonun Demokrat bir başkan ve tamamen Cumhuriyetçi bir Kongre kombinasyonu olduğunu belirtiyor. Bu senaryo, medyan yıllık getirilerde %20 seviyesine yakın bir performans sergilemiş.
Öte yandan, Cumhuriyetçi bir başkanın göreve geldiği ve Kongre’nin tamamen Demokratların kontrolünde olduğu durum, tarihsel olarak en ayı (bearish) sonuçları doğurmuş. Bu senaryoda yıllık getiriler ortalama %4.9 ve medyan olarak %4 seviyelerine kadar gerilemiş.
Cumhuriyetçi ve Demokrat Hakimiyeti Senaryoları
Benjamin Cowen, her iki partinin de hem başkanlık hem de Kongre kontrolünü elinde tuttuğu “sweep” durumlarının genellikle piyasalar için olumlu olduğunu savunuyor. Cumhuriyetçi bir hakimiyet durumunda ortalama yıllık getiriler %9.8 civarındayken, Demokrat hakimiyetinde bu oran %9 seviyelerinde gerçekleşmiş.
Ancak analist, verilerin sadece ortalamalara bakılarak yorumlanmaması gerektiğini hatırlatıyor. Özellikle Demokrat hakimiyetindeki dönemlerde bile piyasanın %39 oranında düştüğü 1937 yılı gibi sert ayı piyasalarının yaşandığını vurguluyor. Dolayısıyla, siyasi uyum tek başına bir yükseliş garantisi sunmuyor.
Volatilite ve Risk Analizi
Cowen, risk ayarlı getirileri ölçen Sharpe oranlarına baktığında, Cumhuriyetçi başkanların dönemlerinde uç değerlerin daha fazla olduğunu gözlemliyor. Özellikle volatiliteye odaklandığında, en yüksek oynaklığın yaşandığı üç dönemin Cumhuriyetçi başkanlar dönemine denk geldiğini belirtiyor.
Bu dönemler arasında 1987 yılı ve 2020 yılındaki pandemi şoku dikkat çekiyor. Analiste göre piyasalar belirsizliği sevmiyor; bu nedenle seçim sonuçlarının netleşmesi, yönün tayin edilmesi açısından kritik önem taşıyor.
Piyasalarda belirsizlikten ziyade, sonucun ne olduğu (olumsuz olsa bile) genellikle daha kolay fiyatlanır.
Bitcoin ve Makro Ekonomik Etkiler
Kripto para tarafında ise Bitcoin performansının son dönemlerde önceki seçim döngülerine kıyasla daha düşük kaldığını ifade ediyor. Trump’ın ilk dönemi ve Obama’nın ikinci dönemiyle kıyaslandığında, mevcut döngüdeki getirilerin daha sınırlı olduğu görülüyor.
Cowen’a göre bu durumun temel nedeni, 2020 yılından itibaren piyasaları etkileyen enflasyon ve iş gücü piyasası gibi makro ekonomik sorunlardır. Ancak tarihsel döngüler tekrarlanırsa, piyasanın 2027 yılına doğru yeniden yukarı yönlü bir hareket başlatabileceğini öngörüyor.
Dönemsel Karşılaştırmalar ve Beklentiler
S&P 500’ün mevcut seyri ile Donald Trump’ın ilk döneminin başlangıç evreleri arasında benzerlikler olduğunu belirten analist, getirilerin benzer seviyelerde seyrettiğini söylüyor. Trump’ın ilk döneminde getiriler yaklaşık %20 iken, şu anki dönemde bu oran %26 civarında.
Sonuç olarak Benjamin Cowen, anketlerin her zaman doğru sonuç vermediğini ve piyasaların olasılıklar üzerinden hareket ettiğini hatırlatıyor. Özellikle Kongre’nin bölünmüş olması veya tamamen karşı partinin eline geçmesi durumunda, yıllık getirilerin tarihsel ortalamaların altında kalabileceği bir senaryo masada duruyor.