Yatırımcıların Türk lirası varlıklara karşı temkinli olduğu bir dönemde Barış Soydan, piyasalardaki belirsizliklerin ve küresel risklerin borsa ile faiz beklentileri üzerindeki etkilerini değerlendirdi.
TL Varlıklarda Vade Tercihi ve Belirsizlikler
Analiste göre şu an piyasada bir yıl ve üzeri vadeli Türk lirası varlıklara yatırım yapma isteği bulunmuyor. Yatırımcıların kısa vadeye yönelmesinin temel nedeni, Türkiye’nin ekonomik ve siyasi geleceğine dair hakim olan belirsizliklerdir. Özellikle enflasyonun kalıcı olarak düşüp düşmeyeceği ve yaklaşan seçimler öncesinde bir “seçim ekonomisi” paketinin devreye girip girmeyeceği kritik sorular arasında yer alıyor.
Bu durum kendisini en net şekilde devlet tahvillerinde gösteriyor. 2 yıl vadeli tahvil faizleri, savaş riskleriyle birlikte yükselerek %40 seviyesinin üzerinde seyretmeye devam ediyor. Dolayısıyla yatırımcılar, uzun vadeli pozisyon almak yerine daha likit araçları tercih ediyor.
Carry Trade ve Para Piyasası Fonları
Yabancı yatırımcılar yakın zamana kadar yüksek getiri sunan kısa vadeli TL faizine, yani carry trade işlemlerine yönelmişti. Sosyete General verilerine göre yıllıklandırılmış carry trade getirisi %30 civarındaydı. Ancak UBS’in yeni önerisi, bu getirilerin azalması nedeniyle yabancıların artık carry trade’den uzaklaşması yönünde.
Buna karşın yabancı yatırımcıların bir kısmı, stopaj avantajı nedeniyle para piyasası fonlarına yöneliyor. Yerli yatırımcılar için %17,5 olan stopaj vergisi yabancılar için uygulanmadığından, bu fonlar cazip hale geliyor. Özellikle Ziraat Portföy ve Tera Portföy gibi kurumların para piyasası fonlarına ciddi girişler gözlemleniyor.
Petrol Fiyatları ve Faiz Artırımı Riski
Küresel piyasalarda petrol fiyatlarının 91 dolar seviyesini aşması, Türkiye için yeni bir risk oluşturuyor. Amerika ile İran arasındaki gerilimler ve Husilerin Kızıldeniz trafiğine yönelik tehditleri fiyatları yukarı çekiyor.
Morgan Stanley’e göre, petrol fiyatlarındaki bu yükseliş yurt içinde enflasyonu tetikleyebilir ve Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nı bir faiz artırımına zorlayabilir.
Bu senaryo, borsanın önündeki en büyük engellerden biri olarak görülüyor. Öte yandan, dolar bazlı yatırım arayanlar için vergiden muayyen Eurobondlar, döviz mevduatlarına göre güçlü bir alternatif olarak öne çıkıyor. Yeni ihraç edilen Eurobondların yıllık toplam faizinin %5,5 olduğu belirtiliyor.
Değerli Metallerdeki Kısa ve Uzun Vade Çatışması
Petrol yükselirken altın ve gümüş tarafında da hareketlilik yaşanıyor. Kısa vadede Fed’in faiz endişeleri baskı yaratsa da, merkez bankalarının altın alımları uzun vadeli yükseliş trendini destekliyor. Goldman Sachs, 2026 sonu için ons altın hedefi olarak 4.900 dolar öngörüyor. Güncel verilerde altının 4.076 dolara, gümüşün ise 59 dolara yükseldiği görülüyor.
Reel Sektör ve Bankacılık Bilançoları
Yüksek faiz ortamı reel sektördeki daralmayı perakende ve bankacılık sektörüne taşıdı. İkinci çeyrek bilançolarında banka karlarında ciddi düşüşler bekleniyor. Analist, Akbank’ta %36, İş Bankası’nda %40 ve Yapı Kredi’de %50’ye yakın çeyreksel kar düşüşü öngörüldüğünü aktarıyor.
Benzer şekilde City Bank raporu, BİM, Migros ve Şok gibi perakende devlerinin cirolarında reel daralma yaşanacağını öngörüyor. Bu durum, resesyonun perakende sektörüne de ulaştığını kanıtlıyor.
Borsa İstanbul ve Küresel Teknoloji Hisseleri
Borsa İstanbul’da endeks 14.000 puanın altında, 13.974 seviyesinde kapandı. Banka hisseleri, faiz artırımı ihtimalleri nedeniyle negatif ayrışırken, Türkiye Sigorta gibi sigorta şirketleri olumlu bilançolarla öne çıktı. Yarın için 13.915 destek, 14.130 ve 14.200 ise direnç seviyeleri olarak takip ediliyor.
Küresel tarafta ise Google (Alphabet) ve Intel gibi teknoloji devlerinin bilançoları bekleniyor. Özellikle yapay zeka yatırımlarının getirdiği borç yükü, bu şirketlerin hisselerinde volatilite yaratabilir. S&P 500 endeksindeki ağırlığı %20’ye çıkan çip şirketlerinde yaşanacak bir satış dalgası, genel piyasayı ciddi şekilde etkileyebilir.
Sonuç olarak; perşembe günkü Merkez Bankası faiz kararı, Cuma gecesi gelecek Moody’s kredi notu değerlendirmesi ve petrol fiyatlarının seyri, önümüzdeki günlerin yönünü belirleyecektir.