Yatırım fonları dünyasında gerçekleşen son düzenlemeler ve makroekonomik veriler ışığında Emrah Lafçı, piyasalardaki hareketliliği ve stratejik riskleri değerlendirdi.
Enflasyon Verileri ve Brent Petrol Etkisi
TÜİK tarafından açıklanan verilere göre aylık enflasyon %1.84 olarak gerçekleşirken, yıllık oran %31.51 seviyesinde kaldı. Analiste göre aylık bazda gıda ve alkolsüz içeceklerin %0.22 yükselmesi, enflasyonun 30 seviyesinin altına inmesini zorlaştırıyor.
Özellikle ulaştırma kalemindeki %4.82’lik artış, toplam aylık enflasyona 0.82 puanlık bir katkı sağladı. Bu durumun temel nedeni ise 96 dolar seviyelerinde seyreden Brent petrol fiyatlarıdır. Lafçı’ya göre Körfez bölgesindeki gerginlikler yatışmadığı sürece enflasyonun düşmesi zor görünüyor.
Altın ve Riskli Varlıklar İçin Kısa Vadeli Senaryolar
Uzun vadede kamu borçluluğu nedeniyle güvenin azaldığı bir ortamda altın, gümüş ve Bitcoin gibi alternatiflerin yükseldiğini belirten analist, kısa vadede iki temel faktöre dikkat çekiyor. Bunlar Fed’in faiz kararları ve Körfez’deki siyasi gelişmelerdir.
Fed’in 16 Eylül toplantısında faiz artırma ihtimali %65’lerden %60’a geriledi. Bunun sebebi, ADP istihdam verisinin 47.000 beklentiye karşın 38.000 gelmesidir. Ancak asıl belirleyici veri yarın açıklanacak olan tarım dışı istihdam verisidir.
Eğer tarım dışı istihdam verisi beklentilerin altında gelirse, faiz artırım ihtimali %50’nin altına düşebilir ve bu durum altına olumlu yansıyabilir.
Fon Düzenlemesi ve Serbest Fon Kısıtlamaları
SPK’nın getirdiği yeni düzenleme, özellikle serbest fon yatırımcılarını yakından etkiliyor. Para piyasası fonlarında artık tahvil alma zorunluluğu getirilirken, repo işlemlerinde BIST 30 hisseleri şartı ön plana çıkıyor.
En kritik değişiklik ise yoğunlaşma limitlerinde yaşandı. Hisse senedi yoğun fonlarda bir hissenin ağırlığı %10’u geçemezken, %5-10 arası hisselerin toplamı portföyün %40’ını aşamıyor. Serbest fonlarda ise bu limit çok daha sıkı şekilde %20 olarak belirlendi.
Analiste göre bu durum, serbest fonların mantığını zayıflatıyor. Dolayısıyla portföy yöneticilerinin, daha esnek olan %40 limitli hisse senedi yoğun fonlara yönelmesi bekleniyor. Marmara Capital’in MAS fonunu bu nedenle normal hisse senedi yoğun fona dönüştürme kararı aldığı belirtiliyor.
Borsa İstanbul ve Fon Panikleri
Düzenlemeye uyum süreci 31 Ekim’e kadar devam ediyor. Ancak bazı portföy yönetim şirketlerinde ciddi panik satışları gözlemleniyor. Özellikle Pusula Portföy’ün toplam büyüklüğünün 115 milyar seviyelerinden 8 milyar altına gerilediği ifade ediliyor.
Bu durumun temel nedeni, yatırımcıların aynı anda çıkış yapmak istemesi ve portföy yöneticilerinin nakit sağlamak için hisseleri düşük fiyattan satmak zorunda kalmasıdır. Sonuç olarak Odin ve Pasifik gibi birçok hisse taban fiyatlarla işlem gördü.
Öte yandan Tera Portföy’ün THF fonuna ciddi girişler olduğu görülüyor. Bu fonun %20’lik kısıtlamaya tabi olmaması, yatırımcılar için bir sığınak oluşturmuş durumda. Ancak Lafçı, bu tarz konsantre yatırımların riskli olduğunu ve kendi prensipleriyle uyuşmadığını vurguluyor.
Sonuç olarak, yarınki istihdam verisi ve fonların yıl sonuna kadar tamamlaması gereken uyum süreci, borsa ve fon piyasalarının yönünü belirleyecektir.